"Кит Финанс": возможно временное негативное влияние на котировки АДР "Мечела" и локальных обыкновенных акций // ПЕРЕСМОТР
28 апреля 2010 года
По сообщению "Мечела", диапазон размещения привилегированных акций компании составит $21,0-27,6 за акцию ($10,5-13,8 за АДР). Продавцом "префов" выступает семья бизнесмена Джеймса Джастиса, которая продает инвесторам 30% своего пакета (около 25 млн привилегированных акций). Таким образом, общая сумма размещения может составить $525-690 млн ($262-345 млн за АДР). При этом доля в рыночной капитализации компании составит 2-3%, а в объеме акций в обращении – 6-8%. Привилегированные акции "Мечела" не являются голосующими и имеют право на дивиденды в размере 20% от прибыли по US GAAP. Напомним, что семья Джастис получила привилегированные акции "Мечела" в рамках сделки по покупке Bluestone Coal. Тогда "Мечел" приобрел угольную компанию за $436 млн и 83,3 млн привилегированных акций. "Мечелу" подконтрольны 55,5 млн "префов" (около 40%).
Возможно временное негативное влияние на котировки АДР и локальных обыкновенных акций. Инвесторы, которые купят привилегированные акции "Мечела", могут рассчитывать на рост дивидендов в будущем. В частности, основываясь на нашем прогнозе прибыли "Мечела" на 2010 г. ($759 млн), дивидендная доходность по "префам" составит 5,2-4,0%, а в 2011 г. этот показатель может быть на уровне 7,5-5,7%. Мы предполагаем, что размещение привилегированных акций может состояться ближе к нижней границе ценового диапазона, учитывая дивидендную доходность. На наш взгляд, размещение может оказать кратковременный негативный эффект на котировки АДР "Мечела", если инвесторы захотят диверсифицировать свои вложения, частично перейдя из обыкновенных в привилегированные акции.
Мы сохраняем позитивный взгляд на "Мечел". Мы по-прежнему оцениваем АДР и обыкновенные акции "Мечела" как привлекательную ставку на сильный рынок коксующегося угля. Напомним, что, по данным агентства "Металл Эксперт", в апреле 2010 г. по сравнению с мартом стоимость FCA 1 тонны концентрата коксующегося угля на российском рынке увеличилась на 24%, до $156. С начала года увеличение составило 56%. Кроме того, "Мечел" в текущем году планирует существенно увеличить производство угля (в 1,5-1,8 раза, до 30 млн т по сравнению с 2009 г.), а также добыть первый уголь на Эльгинском месторождении. Вместе с тем усиление потока негативной информации из Китая может оказать давление на котировки. В настоящее время мы пересматриваем нашу рекомендацию по бумагам "Мечела".
- PDF 175 КБ