"Кит Финанс": потенциал роста добычи ТНК-ВР добавляет привлекательности акциям компании // ПОКУПАТЬ
28 апреля 2010 года
Вчера TNK-BP International, материнская компания TНK-BP Холдинга (TNBP), опубликовала отдельные показатели за 1К10 по US GAAP, которые оказались в целом на уровне 4К09. По сравнению с предыдущим кварталом выручка незначительно выросла (примерно на 2%, до $10,237 млн квартал к кварталу) благодаря благоприятной ценовой конъюнктуре (рост средней цены на нефть Urals на 1,3%) и стабильной добыче (рост добычи углеводородов составил 0,2%). Негативный эффект высоких налогов (средняя ставка экспортной пошлины на сырую нефть и НДПИ выросла на 6,5% и 3,2% соответственно квартал к кварталу) был, очевидно, нивелирован снижением операционных затрат (на 12% по сравнению с 4К09). Согласно данным компании, TNK-BP International получила более высокую прибыль благодаря росту добычи на новых месторождениях. В целом, показатель EBITDA остался практически неизменным по сравнению с 4К09 (снижение на 2%, до $2,286 млн). Рентабельность по EBITDA составила 22% по сравнению с 23% в 4К09. Соответственно, чистая прибыль осталась на уровне 4К09 ($1,274 млн, снижение на 1%).
В начале мая TNK-BP International должна опубликовать полные результаты по US GAAP за 1К10, а TНK-BP Холдинг – за 2009 г. Мы сохраняем наш позитивный взгляд на акции TНK-BP Холдинга, учитывая потенциал роста добычи компании, выгоды от налоговых льгот в добыче, привлекательные дивиденды и возможную реструктуризацию, направленную на повышение стоимости компании. Акции TНK-BP Холдинга сейчас торгуются с потенциалом роста 13% к консенсусной целевой прогнозной цене ($2,4 за акцию) и выглядят привлекательными по мультипликаторам (консенсус-прогноз EV/EBITDA на 2010 г. составляет 3,7 по сравнению с соответствующим среднеотраслевым показателем, равным 4,6, и P/E – 5,9 по сравнению со средним значением по сектору 7,3).
- PDF 198 КБ