"Юникредит Секьюритиз": "АФК "Система" погасит предъявленные к оферте облигации на сумму до $257 млн, что может стать катализатором роста ее акций".
16 марта 2009 года
Мы считаем, что АФК "Система" справится с офертами по собственным облигациям на 6 млрд. руб. ($171 млн.), которые инвесторы могут предъявить завтра, и по облигациям дочерней компании "Ситроникс" - на 3 млрд. руб. ($86 млн.), оферта - 26 марта.
Компания предложила инвесторам повысить ставку купона по облигациям "Ситроникса" с 10% до 22% и "встроить" еще одну оферту в 2010 году в обмен на отказ от предъявления бондов к досрочному погашению.
Из разговоров с представителями холдинга мы поняли, что АФК "Система" готовится к худшему сценарию и сможет погасить предъявленные к оферте облигации на всю сумму.
Следует отметить, что рынок верит в платежеспособность АФК "Система". К примеру, доходность по евробондам холдинга с погашением в 2013 году снизилась с начала года с 27% до 18.6%.
Мы также считаем, что АФК "Система" и "Ситроникс" смогут получить поддержку в госбанках. По информации СМИ, Сбербанк активно скупал бонды АФК "Система" в марте, и сейчас на рынке наблюдается дефицит ее бумаг.
С точки зрения рынка акций, мы считаем, что урегулирование вопроса долга станет очень позитивной новостью для акций компании, поскольку рынок по-прежнему учитывает в цене высокую вероятность дефолта дочерних компаний холдинга. Бумаги АФК "Система" торгуются с дисконтом в 60% к сумме стоимости ее публичных активов. Мы считаем, что новости могут стать дополнительным катализатором роста акций АФК "Система" в дополнение к очередным свидетельствам сильных позиций компании и ее хороших отношений с властями, которыми, на наш взгляд, являются:
- Повышение шансов на покупку активов башкирского ТЭКа (компания недавно получила одобрение властей);
- Вероятный обмен с государством принадлежащих "Комстару2 25% акций «Связьинвеста»;
- Возможное назначение вице-президента компании главой "Аэрофлота".
Мы рекомендуем "Покупать" акции АФК "Система", прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев - $20.0.
- PDF 49 КБ