"Юникредит": в результате аварии основная шахта "Распадской" может прекратить работу на полгода. // Рекомендация "покупать" пока в силе
11 мая 2010 года
"Распадская": в результате аварии основная шахта прекратит работу на период до 6 месяцев; в краткосрочной перспективе возможен дефицит коксующегося угля на внутреннем рынке
Два взрыва метана 8-9 мая 2010 года привели к остановке Распадской шахты, крупнейшего производственного подразделения производителя коксующегося угля ОАО "Распадская". Мы прогнозировали, что шахта произведет 8 млн т необработанного угля в 2010 году, или почти 67% совокупного объема производства компании. В результате взрывов погибло 44 человека, судьба еще 47 шахтеров пока неясна. Мы отмечаем, что сохраняющаяся повышенная концентрация метана в шахте препятствует проведению полномасштабных спасательных работ, а повреждения дренажной системы могут привести к затоплению части шахты.
Мы ожидаем обвала акций ОАО "Распадская", так как сегодня российские рынки открываются впервые после взрывов. По нашему мнению, шахта может оказаться закрытой на 1-6 месяцев. Две российские шахты, в которых произошли самые сильные взрывы за последние 75 лет – Юбилейная и Ульяновская (принадлежащие ОАО "Южкузбассуголь") – оставались закрытыми на протяжении 5,5 и 6,5 месяца соответственно. Мы отмечаем, что в обоих случаях восстановительные работы проводились под руководством действующего гендиректора ОАО "Распадская" Геннадия Козового.
Мы оцениваем негативное воздействие на показатель EBITDA ОАО "Распадская" в 2010 году в размере $49-287 млн, исходя из того, что шахта будет простаивать в течение 1-6 месяцев, с немедленным выходом на 100% мощности после возобновления работы. В результате наша прогнозируемая цена компании понизится всего лишь на 1-6% до $5,69-6, при прочих равных. Однако мы считаем, что компании, вероятно, придется потратить дополнительные средства на восстановительные работы на шахте, и мощность шахты после возобновления работы в настоящее время неизвестна.
Мы отмечаем, что взрывы на шахте могут привести к дефициту угля марки ГЖ, так как Распадская шахта являлась крупнейшим производителем данной марки угля, а во 2-3 кварталах, как правило, имеет место самый высокий сезонный спрос на сталь и как следствие – на коксующийся уголь. Поэтому мы считаем данную новость потенциально положительной для "Мечела" (рекомендация "держать") и "Белона" ("держать").
Мы ожидаем, что сегодня произойдет резкая коррекция акций компании, тогда как более долгосрочное воздействие данных событий оценить труднее. В настоящее время компания прилагает все усилия по проведению спасательных работ, и мы считаем, что масштабы повреждений и сроки восстановительных работ прояснятся позднее. Мы также отмечаем, что отношение участников рынка к "Распадской" может измениться после аварии, так как в связи со взрывами компания лишилась репутации оператора с высокой безопасностью горных работ, и пока зависит от одной крупной шахты. Пока не появятся оценки руководства компании, мы оставляем в силе нашу прогнозируемую цену на уровне $6,06 и рекомендацию "покупать" акции компании.
- PDF 64 КБ