"Юникредит": если рентабельность EBITDA "Магнита" окажется ниже консенсус-прогноза, возможен сброс акций // Долгосрочно – ПОКУПАТЬ
14 мая 2010 года
"Магнит": мы прогнозируем снижение рентабельности EBITDA и рост сопоставимой выручки за 1 квартал 2010 года
"Магнит" должен опубликовать результаты за 1 квартал 2010 года в понедельник. Мы ожидаем, что выручка компании за отчетный период составила $1,640 млн, повысившись на 28% по сравнению с 1 кварталом прошлого года. Согласно операционному отчету за 1 квартал 2010 года, опубликованному ранее, сопоставимая (LFL) выручка выросла на 2,8% в годовом сопоставлении в 1 квартале 2010 года. По нашему мнению, это стало возможным главным образом за счет стратегии активного понижения цен, которую "Мангит" проводит с начала этого года. В результате мы ожидаем, что рентабельность EBITDA компании сократилась в 1 квартале на 0.8 п.п. до 8.2% из-за более низких цен на товары. В этой связи мы ожидаем, что чистая прибыль компании составила $73 млн.
В целом, мы считаем, что участники рынка уже учили в котировках акций компании снижение рентабельности EBITDA в годовом сопоставлении, так как компания предупредила о переходе на стратегию снижения цен еще в конце 2009 года. Однако если рентабельность EBITDA окажется ниже консенсус-прогноза, возможен сброс акций компании, так как в настоящее время "Магнит" дороже X5 по соотношению EV/EBITDA 2010П; акции "Магнита" торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2010П на уровне 13,5, а акции X5 – на уровне 11,7.
Мы оставляем в силе нашу рекомендацию "покупать" акции компании, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $20,7.
- PDF 34 КБ