"Открытие": "Седьмой континент" выплатит долг акционера в виде дивидендов // ПРОДАВАТЬ
14 мая 2010 года
"Седьмой континент" ["продавать", целевая цена $5,6] выплатит долг акционера в виде дивидендов – негативно
Банк МФК Михаила Прохорова приобрел долговые обязательства мажоритарного акционера "Седьмого континента", обеспеченные мажоритарным пакетом акций компании. МФК купил долг у банка Natixis и других кредиторов, и собирается сохранить залог в расчете на то, что долг будет погашен в течение 7 лет.
Предлагается использовать следующую схему погашения долга: льготный период составит три года, по истечении которых чистая прибыль "Седьмого континента" в виде дивидендов будет направляться на погашение долга. В случае одобрения данной схемы у компании не останется возможностей для роста. Следует отметить, что компания отставала по темпам роста выручки от "Магнита" и X5. В целом мы считаем данное сообщение негативным для цены акций компании.
Мы подтверждаем нашу рекомендацию "продавать" для акций ритейлера, которые торгуются по EV/EBITDA 2010 на уровне 9,2х, что соответствует 31%-ному дисконту относительно аналогов.
Виктор Дима, Мария Бовыкина