"КИТ Финанс" рекомендует инвесторам использовать моменты снижения котировок "Магнита" для наращивания позиций // ПОКУПАТЬ
18 мая 2010 года
Финансовые итоги "Магнита" за 1 квартал 2010 года: не повод для огорчений, лучшее – впереди!
Агрессивное снижение цен окупится притоком трафика и повышением эффективности. Вчера "Магнит" опубликовал финансовые результаты за 1 полугодие 2010 г. по МСФО в соответствии с управленческой отчетностью, которые оказались ниже наших ожиданий и рыночного консенсус-прогноза по уровням рентабельности. Хотя "Магнит" заранее предупреждал о намерении проводить ценовые инвестиции в покупательский поток в 1 квартале 2010 года, снижение валовой маржи оказалось более агрессивным (до 21,9% в 1 квартале 2010 года против нашего прогноза 23%). Другой источник расхождений в прогнозных и фактических цифрах – несколько более высокий уровень общих, административных и коммерческих издержек (16,2% от выручки против нашего прогноза 15,9%). Таким образом, "Магнит" показал рентабельность по EBITDA и чистой прибыли на уровне 7,6% и 3,9% соответственно, что на 1,5 п.п. и 0,5 п.п. ниже наших прогнозов. Однако, по нашему мнению, финансовые результаты за 1 квартал 2010 года не являются слабыми, поскольку эффект от ценовых инвестиций в покупательский трафик проявится в последующие месяцы. "Магнит" подтвердил свой план показать рентабельность по EBITDA в 2010 г. на уровне 8-9%, что согласуется с нашим прогнозом рентабельности по EBITDA, равным 8,9%. На данный момент мы не видим причин для пересмотра наших прогнозов финансовых результатов компании на 2010 г.
Подтверждаем рекомендацию "покупать". Мы подтверждаем нашу рекомендацию "покупать" бумаги "Магнита" с целевой ценой на конец 2010 г. на уровне $122 за обыкновенную акцию и $24,4 за ГДР. Мы также рекомендуем инвесторам использовать моменты снижения котировок для аккумулирования позиций в "Магните".
- PDF 191 КБ