"Рай, Ман и Гор": изменение дивидендной политики приведет к кратному росту цены привилегированных акций "Ростелекома"
26 мая 2010 года
"Ростелеком" предлагает изменения в устав, ведущие к кратному росту дивиденда на "префы"
Совет директоров "Ростелекома" вынес предложение на годовое собрание акционеров внести изменение в устав касательно расчета дивиденда на привилегированные акции. Сейчас дивиденд на "префы" рассчитывается исходя из 10% чистой прибыли, деленных на количество акций, равное 25% уставного капитала. При присоединении МРК к "Ростелекому" и сохранении текущей редакции устава дивиденд на "префы" за 2010 г. составил бы 4,4 руб., а дивидендная доходность - порядка 7%.
В случае если поправки в устав будут приняты, размер дивидендов вырастет до 14,4 руб., что подразумевает дивидендную доходность свыше 20%. Мы не видим очевидных причин для изменения устава, так как даже в текущей редакции дивиденды на привилегированные акции увеличиваются в результате реорганизации. Однако вероятность положительного решения по данному вопросу высока, так как предложение было вынесено по инициативе основного акционера - "Связьинвеста".
Вероятно, изменение дивидендной политики приведет к существенному росту цены привилегированных акций. Возможно, что в результате цена префов достигнет или даже превысит рыночную стоимость обыкновенных акций. Мы бы рассматривали нашу целевую цену по обыкновенным акциям "Ростелекома" ($4,1) как ориентир цены по префам при принятии поправок в устав.