"Юникредит": продажа "Уралкалия" повысит вероятность IPO и станет драйвером роста для относительно неликвидных бумаг компании // ПОКУПАТЬ
27 мая 2010 года
Владелец контрольного пакета акций "Уралкалия" ведет переговоры о его продаже
Владелец контрольного пакета акций "Уралкалия" Дмитрий Рыболовлев ведет активные переговоры о продаже по крайней мере контрольного пакета акций компании, сообщило вчера информационное агентство Dow Jones Newswires. Основными претендентами на покупку данного актива, по сообщениям СМИ, являются Владимир Потанин и Сулейман Керимов, тогда как Рыболовлев, судя по всему, пытается получить цену выше рыночной за данный пакет акций.
Мы считаем данную новость положительной для акций компании, так как "Уралкалий", судя по всему, находился под давлением со стороны государства после затопления пятого рудника в 2006 году; это давление принимало форму неоднократных проверок и оценок нанесенного ущерба и многочисленных сообщений о потенциально крупных штрафов. Мы считаем, что давление на компанию может прекратиться вскоре после смены мажоритария.
Мы считаем Потанина самым вероятным кандидатом на приобретение "Уралкалия"; однако у самого Потанина может не оказаться достаточных средств на приобретение, так как у него уже есть долг перед ВТБ в размере около $3,2 млрд. Тем не менее, мы считаем, что интерес Потанина к приобретению данного актива может в конечном счете привести к тому, что ГМК "Норильский никель", крупнейшими акционерами которого являются Потанин и UC Rusal, приобретут производителя хлористого калия. Для ГМК данная сделка не должна составлять проблемы, учитывая, что его чистый долг в размере $1,7 млрд составляет всего 0,2 EBITDA, прогнозируемой на 2010 год; мы считаем, что UC Rusal поддержит идею данного приобретения, учитывая понижение котировок акций компании, относительно высокое качество "Уралкалия" и уникальной возможности выхода на привлекательный рынок хлористого калия, характеризующегося высокой концентрацией. В этой связи мы считаем данную новость потенциально положительной для "Норильского никеля", так как приобретение позволит диверсифицировать источники выручки компании и в потенциале способствовать повышению стоимости компании в результате приобретения акций по пониженной цене.
Мы также считаем данную новость положительной для "Сильвинита": после продажи контрольного пакета акций "Уралкалия" Рыболовлев, на наш взгляд, может продать и принадлежащие ему 25% акций "Сильвинита", учитывая, что его шансы на приобретение им контроля над данной компанией в этом случае понизятся. По нашему мнению, продажа данного пакета акций повысит вероятность проведения IPO и создаст значительный потенциал роста цены относительно неликвидных на данный момент акций компании.
Мы повторяем нашу рекомендацию "покупать" акции "Уралкалия", прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $33,8. В настоящее время у нас нет официальных рекомендаций по акциям "Сильвинита" и ГМК "Норильский никель".