"Риком-Траст": объединение "Аэрофлота" и активов Ростехнологий – позитивный фактор исключительно в долгосрочном периоде // ПОКУПАТЬ
27 мая 2010 года
"Аэрофлот"
Цена: 56,7 руб.
Цель: 78,4 руб.
Рекомендация: "покупать"
Вчера на состоявшейся встрече руководства "Аэрофлота" и Ростехнологий было принято решение о создании комитета по интеграции передаваемых в управление "Аэрофлоту" шести авиакомпаний, которые принадлежат Ростехнологиям. Согласно плану передачи активов "Аэрофлоту" после завершения этого процесса планируется обменять акции шести компаний на долю в самом "Аэрофлоте", что передаст авиационный бизнес Ростехнологий в собственность "Аэрофлота".
После получения этих активов доля "Аэрофлота" в грузообороте российского рынка вырастет до 18%, а доля пассажирообороте увеличится на 12%, до 42-44%, что только укрепит позиции "Аэрофлота" как крупного лидера в сегменте пассажирских авиаперевозок. Конечно, существуют и "подводные камни" процесса передачи активов перевозчику, в частности, в первую очередь, речь идет об общей убыточности авиационного бизнеса Ростехнологий, что может уменьшить показатель общей рентабельности "Аэрофлота" в самое ближайшее время.
Что касается влияния этого фактора на котировки "Аэрофлота" в долгосрочном периоде, то оно, безусловно, позитивное, поскольку доля рынка, охватываемая компанией, будет увеличена, а передаваемые в рамках процедуры активы станут прибыльными направлениями. Риск превращения не всех активов в прибыльные, конечно, существует, поскольку бизнес дочернего предприятия не всегда рентабелен в силу разных причин, в том числе и уменьшения консолидированной прибыли материнской компании.
Мы считаем, что объединение "Аэрофлота" с активами Ростехнологий является позитивным фактором для котировок компании исключительно в долгосрочном периоде в силу вышеперечисленных обстоятельств.