"Открытие": "Ростелеком" сейчас слишком переоценен, чтобы быть привлекательным для инвестирования // ПРОДАВАТЬ
1 июня 2010 года
"Ростелеком" ["продавать"; целевая цена - $2,55] опубликовал результаты за 2009 г. по МСФО – нейтрально
31 мая "Ростелеком" опубликовал результаты за 2009 г. по МСФО. Выручка и EBITDA незначительно превзошли наши ожидания, при этом оставшись на 2% и 15% ниже прошлогодних уровней соответственно. Чистая прибыль оказалась ниже наших ожиданий, главным образом, в силу убытков, связанных с колебаниями валютных курсов. Рентабельность EBITDA компании также незначительно превысила нашу оценку, уступив на 2,9 п.п. прошлогоднему показателю. Выручка от голосового трафика сократилась на 8,9%, а выручка, полученная от передачи данных, напротив, выросла на 65,8%.
Эти результаты никак не повлияли на наше мнение, согласно которому "Ростелеком" сейчас слишком переоценен, чтобы быть привлекательным для инвестирования, как самостоятельно, так и вместе с региональными представительствами. Если оценивать только "Ростелеком", то его стоимость, по нашему мнению, составляет 20-30 руб. за одну акцию, при том, что ее нынешняя рыночная цена равна 105 руб. Мы полагаем, что после реструктуризации цена одной обыкновенной акции "Ростелекома" будет колебаться в диапазоне 75-85 руб.
По коэффициенту Стоимость предприятия/EBITDA за 2010 г. акция консолидированного "Ростелекома" торгуется на отметке 4,3x, тогда как значение данного мультипликатора у "Вымпелкома" составляет 3,8x.
Мы подтверждаем нашу рекомендацию "продавать" и целевую цену на уровне $2,55 за акцию.
- PDF 93 КБ