"Юникредит" планирует внести изменения в модель оценки Сбербанка после телефонной конференции с менеджментом // ПОКУПАТЬ
8 июня 2010 года
Сбербанк продемонстрировал рекордную чистую прибыль за 1 квартал 2010 года
Как и ожидалось, Сбербанк опубликовал сильные результаты по МСФО за 1 квартал 2010 года, установив новый рекорд по уровню квартальной чистой прибыли. Чистая прибыль составила 43,5 млрд руб., в целом совпав с нашими оценками (43,1 млрд руб.), но при этом на 12% превысив консенсус-прогноз (38,9 млрд руб.). Учитывая, что менеджмент предупредил заранее, что результаты по МСФО будут очень близки к показателям по РСБУ, мы не ожидаем сильной реакции фондового рынка на опубликованные результаты. Учитывая неопределенность в мировой экономике, Сбербанк, судя по всему, предпочитает осторожный подход, и в ходе недавней встречи с аналитиками представители руководства банка подтвердили внутренний прогноз чистой прибыли на весь 2010 год в размере 100 млрд руб., несмотря на то, что банк получил 43% этой суммы за один 1 квартал.
Объем кредитования физических и юридических лиц сократился на 1-2% по сравнению с предыдущим кварталом, что, в сочетании с увеличением резервов на убытки по кредитам, привело к сокращению чистого кредитного портфеля на 2,5% за квартал. С другой стороны, сумма депозитов увеличилась на 1% в квартальном сопоставлении благодаря увеличению суммы на депозитах физических лиц на 2,6% за квартал. Чистая процентная рентабельность снизилась с рекордного уровня 4 квартала 2009 года (7,8%) до 7,6%, тем не менее, оказавшись на 0,4 п.п. выше нашего прогноза (7,2%). В результате чистый процентный доход в размере 129 млрд руб. превысил наш прогноз на 7%.
Рост операционных затрат отставал от динамики выручки, в результате чего отношение затрат к доходам улучшилось с 37% в 1 квартале прошлого года до 36% в 1 квартале 2010 года. Качество кредитного портфеля Сбербанка ухудшилось незначительно – кредиты на сумму всего 54,3 млрд руб. перешли в категорию просроченных ссуд в 1 квартале, тогда как лучший квартальный показатель прошлого года (за 4 квартал) составил 87,7 млрд руб. Отношение просроченной задолженности к сумме кредитного портфеля повысилось на 0,4 п.п. до 8,9%, что позволило банку сократить отчисления в резервы на убытки по кредитам и полностью компенсировало негативное воздействие сокращения процентной рентабельности.
Сбербанк проведет телефонную конференцию 8 июня в 16:00 по московскому времени с участием заместителя председателя правления Антона Карамзина. Номера для участия: +44 20 8515 2302 (для звонков из Великобритании), +1 480 629 9645 (для звонков из США), +7 495 580 9543 (для звонков из России). Код доступа: 4314242.
Мы повторяем рекомендацию "покупать" акции Сбербанка, прогнозируемаяцена на ближайшие 12 месяцев – $4,4. Мы планируем внести изменения в модель оценки стоимости компании с учетом опубликованных результатов после телефонной конференции.
- PDF 425 КБ