"Открытие": сокращение маржи банка "Санкт-Петербург" может оказаться самым низким в банковском секторе // ПОКУПАТЬ
8 июня 2010 года
Банк "Санкт-Петербург" опубликует результаты за 1 квартал 2010 г. по МСФО 10 июня и в тот же день проведет телефонную конференцию (в 16:00 часов по московскому времени).
Мнение: Мы ожидаем, что квартальная прибыль банка вырастет вдвое – до 0,8 млрд руб. В основном, это будет вызвано замедлением темпов роста неработающих кредитов, что должно привести к сокращению отчислений в резерв на 23% относительно 4 квартала 2009 г. Размер чистых процентных доходов банка останется на уровне предыдущего квартала, чему способствуют относительно короткие сроки фондирования. Однако ожидается, что чистая процентная маржа сократится на 30 б.п., что может стать одним из самых незначительных снижений данного показателя в банковском секторе. Принимая во внимание то обстоятельство, что ценные бумаги отражены в балансе банка "Санкт-Петербург" как почти целиком торгуемый портфель, ожидается, что непроцентные доходы банка могут заметно повли ять на отчет о прибылях и убытках. Мы ожидаем, что расходы банка вырастут на 33% год к году в результате проводившихся в начале кризиса жестких мер по сокращению издержек. При этом коэффициент "Расходы/Доходы" будет находиться на вполне комфортном уровне 25%.
Банк "Санкт-Петербург" торгуется по P/BV 2010 и P/BV 2011 соответственно со значениями 1,2х и 1,0х. Акции кредитной организации кажутся нам привлекательными на данных уровнях, поскольку сокращение маржи банка может оказаться самым низким в банковском секторе. Наша рекомендация для акций банка "Санкт-Петербург" - "покупать", целевая цена - $5,37 за штуку.
В ходе телефонной конференции нас больше всего будет интересовать прогноз в отношении динамики показателя чистой процентной маржи с учетом того обстоятельства, что цикл снижения процентных ставок практически завершен.
- PDF 101 КБ