"Совлинк" повышает оценку акций Сбербанка, но потенциал роста будет реализован в среднесрочной перспективе // ПОКУПАТЬ

9 июня 2010 года

Акция:

SBER, Сбербанк

Аналитик:

Инвестиционная компания "Совлинк"

Сбербанк: итоги conference call и пересмотр целевой цены

8 июня 2010 г. Сбербанк провел conference call для аналитиков и инвесторов по итогам отчетности за 1 квартал 2010 г. (IFRS). По итогам анализа отчетности, телеконференции и встречи менеджмента с аналитиками мы корректируем нашу модель оценки акций Сбербанка. В результате пересмотра мы незначительно корректируем прогноз чистой прибыли на 2010 г. – с 150 до 140 млрд руб. (-6,6%). Таким образом, мы по-прежнему ожидаем прибыль в 2010 г. существенно выше прогноза менеджмента (100 млрд руб). Прогноз на 2011 г. увеличен на 3,6% до 255 млрд руб., а на 2012 г. – на 0,7% до 281 млрд руб. В 2011-2012 гг. мы ожидаем рентабельность собственного капитала банка (ROE) выше 20% (по итогам 1 квартал 2010 г. 21.3%).

Мы повышаем нашу оценку 12-месячной справедливой стоимости обыкновенных акций Сбербанка с  $3,3 до $3,4 за акцию, рекомендация "покупать". По рыночным мультипликаторам (консенсус P/E(11Е) 6,7, P/BV(11Е) 1,38) Сбербанк также выглядит весьма дешевым по сравнению с ЕМ-аналогами. Однако с учетом возрастания волатильности на мировых финансовых рынках, потенциал роста стоимости акций "Сбера", скорее всего, будет реализован в среднесрочной перспективе.

• PDF  501 КБ