"ТКБ Капитал": дисконт в оценке акций "Дикси" к аналогам объясняется более слабыми фундаментальными показателями // ДЕРЖАТЬ
25 июня 2010 года
Группа "Дикси" : Результаты продаж за 5 месяцев 2010 года: тенденция к росту, но хуже ожиданий
Майские продажи идут в гору. Сегодня Группа "Дикси" обнародовала результаты продаж за май и 5 месяцев 2010 года, свидетельствующие о продолжении роста выручки с одного квадратного метра торговой площади. В мае "Дикси" показала рост выручки на 15% год к году в рублевом выражении (против роста на 12% в апреле), при этом торговые площади расширились на 9%. Это произошло вкупе с заметным оживлением динамики выручки на квадратный метр торговой площади, которая увеличилась на 9% в рублевом выражении по сравнению с маем 2009 г. "Дикси" расширила розничную торговую сеть на 8 магазинов, таким образом, за 5 месяцев 2010 года компания открыла 28 новых торговых точек. Однако темпы открытия новых магазинов и динамика продаж оказались слабее, чем мы ожидали, учитывая, что "Дикси" в нынешнем году прогнозировала открыть 100 новых магазинов и увеличить продажи на 20–25% в рублевом выражении год к году. Это указывает на возможные риски завышения наших оценок.
Акции "Дикси" торгуются с дисконтом 36% к акциям "Магнита" и X5 Retail Group по прогнозу EV/EBITDA на 2010 г. Дисконт в оценке "Дикси" объясняется более слабыми фундаментальными показателями компании. В то же время в среднесрочной перспективе дисконт в оценке "Дикси" может исчезнуть, если компания сможет показать восстановление темпов роста продаж и повышение эффективности. Наша прогнозная цена на конец 2010 г., рассчитанная по методу ДДП, равняется $10,3 за акцию "Дикси", что предполагает потенциал роста 12% и обосновывает нашу рекомендацию "держать" акции компании.
- PDF 169 КБ