"Энергокапитал": "РусГидро" является одним из лидеров сектора по марже // ПОКУПАТЬ
1 июля 2010 года
"РусГидро", являясь крупнейшей генерирующей компанией в России, в числе приоритетных задач называет наращивание мощностей. По нашим оценкам, за счет увеличения капитальных вложений и сделок в сфере M&A, совокупная установленная мощность гидроэлектростанций компании превысит к 2016 г. 36 ГВт, против сегодняшних 25,4 ГВт (с учетом выбытия СШГЭС и пуском двух гидроагрегатов, на сегодня, по нашим оценкам, установленная мощность составляет 19,67 ГВт).
Мы считаем, что с высокой долей вероятности в течение 2010-2011 г. "РусГидро" получит в собственность или под управление зарубежные гидрогенерирующие активы "Интер РАО", а также госпакет акций "Иркутскэнерго".
Расширение сбытовых активов "РусГидро", с нашей точки зрения, может быть использовано для наращивания продаж электрической энергии собственного производства. Покупка СК в регионах, где присутствуют крупные генерирующие активы "РусГидро", позволит генкомпании выиграть в конкурентной борьбе с другими поставщиками э/э и мощности. Кроме того, при должном уровне контроля это позволит построить систему слежения за неблагонадежными потребителями, что в перспективе приведет к значительному снижению дебиторской задолженности.
Мы пересмотрели прогноз роста энергопотребления в РФ в соответствии с данными, ежемесячно публикуемыми СО ЕЭС, в сторону повышения. Мы ожидаем превышения темпов роста тарифа на электроэнергию и мощность над инфляцией.
Мы ожидаем существенного увеличения выручки "РусГидро", а также сохранения рентабельности EBITDA на уровне свыше 40%. По нашим оценкам, компания является одним из лидеров по марже в секторе.
Мы рекомендуем "покупать" акции "РусГидро" с целевой ценой 3,11 руб. и потенциалом роста в 98,65%.
- PDF 239 КБ