"Альфа-Директ": "Северсталь" избавилась от Lucchini, продав ее Алексею Мордашову // НИЖЕ РЫНКА
1 июля 2010 года
SVST LI
Рекомендация: НИЖЕ РЫНКА
Цена закрытия: $9,8
Расчетная цена: $14,4
Потенциал роста: 47%
2010 EV/EBITDA: 5,8x
2011 EV/EBITDA: 3,8x
Капитализация: $9,9 млрд
"Северсталь" продала Lucchini А. Мордашову – позитивно
"Северсталь" вчера объявила о продаже 50,8% Lucchini своему контролирующему акционеру Алексею Мордашову. Общая сумма сделки составила 1 евро, что мы считаем справедливым уровнем, учитывая долг Lucchini примерно в $1 млрд. "Северсталь" полагает, что данная сделка защитит интересы акционеров, увеличит финансовую стабильность, придаст дополнительную гибкость процессу продажи Lucchini и переговорам об изменениях условий кредитных соглашений Lucchini.
Lucchini была классифицирована как предназначенная для продажи в отчетности "Северстали" по МСФО за 1 квартал 2010 года, и ранее ходили слухи, что ей интересовались ArcelorMittal, Tata Steel и Baosteel. Очевидно, пока "Северсталь" не нашла покупателя на свое европейское отделение и поэтому решила продать его Мордашову.
Мы считаем новость умеренно позитивной, поскольку она была ожидаемой. Уровень EBITDA Lucchini − от отрицательного до нулевого − в сочетании с огромным долгом (около $1 млрд) негативно отражался на финансовых результатах "Северстали" и размывал рентабельность "Северстали" и доходность акционеров.
Барри Эрлих, CFA, старший аналитик.
Максим Семеновых, аналитик.
Сергей Кривохижин, к.п.н., аналитик.