"Открытие": восстановление спотовых цен на природный газ в Европе – потенциально позитивный драйвер для акций "Газпрома" // ПОКУПАТЬ
5 июля 2010 года
Восстановление спотовых цен на природный газ в Европе – потенциально позитивный драйвер для акций "Газпрома" ["покупать", целевая цена $9]
В Европе отмечается быстрое сужение спрэда между спотовыми ценами на природный газ и ценами поставок газа по долгосрочным контрактам. В последнее время большой разрыв между ними являлся одним из основных факторов давления на котировки акций "Газпрома". На самом деле, как следует из проведенного нами анализа данных Bloomberg, в июне спотовые цены на природный газ в Европе, например, на TTF (Title Transfer Facility, Нидерланды) быстро росли, достигнув почти $300 за тыс. кубометров. Как сообщалось ранее, $300 за тыс. кубометров – это приблизительно та сумма, которую Газпром в настоящее время получает за поставки природного газа в страны дальнего зарубежья по долгосрочным контрактам. Согласно информации отраслевых источников, несколько неожиданному восстановлению европейских спотовых цен на газ способствовал ряд факторов. Так, например, спрос на природный газ в Европе в текущем году оказался в целом выше, чем в предыдущем. Но куда большее значение сыграло то обстоятельство, что произошло снижение поставок СПГ из Катара и трубопроводного газа из Норвегии по сравнению с зимним периодом.
На данный момент пока нет оснований полагать, что заметно выросшие спотовые цены на природный газ в Европе стабилизируются около отметки $300 за тыс. кубометров. Это будет зависеть, главным образом, от объемов поставки СПГ из Катара. Однако если стабилизация спотовых цен на данных уровнях все же произойдет, то "Газпром" сможет от этого выиграть, поскольку будет устранен один из существенных негативных факторов для продаж газа компании в Европе. Следовательно, наметившееся восстановление спотовых цен на природный газ в Европе могло бы стать катализатором роста котировок бумаг "Газпрома".
С учетом привлекательных значений оценки (P/E 2010П на уровне всего 3,3х), мы сохраняем нашу рекомендацию "покупать" для бумаг "Газпрома".
Вадим Митрошин.