"Альфа-Директ": портовые терминалы "Акрона" в Эстонии производят положительное впечатление // ВЫШЕ РЫНКА
19 июля 2010 года
Посещение портового терминала компании "Акрон" – позитивно
На прошлой неделе мы принимали участие в визите группы аналитиков на предприятия компании "Акрон" в Эстонии. В этой стране компания владеет двумя портовыми терминалами – одним для сухих удобрений (AS DBT) и другим, для перевалки аммиака и жидких удобрений (AS BCT) с пропускной способностью примерно в 2 млн тонн каждый и возможностью обслуживать суда водоизмещением более 70 и 40 тысяч тонн, соответственно. "Акрон" приобрел 100% акций терминала для сухих удобрений в 2008 и 2009 годах в два этапа, приблизительно за $60 млн. Терминал для жидких удобрений был построен с нуля целиком примерно за $100 млн и начал работу всего лишь полтора года назад.
Терминалы находятся в очень хорошем состоянии и считаются наиболее современными комплексами в Восточной и Северной Европе. Все основные операции на терминалах являются автоматическими, что позволяет им показывать положительное значение EBITDA даже при низком уровне загрузки. В частности, порт AS BCT работает в данный момент лишь с 30% пропускной загрузкой, в основном, из-за того, что терминал был открыт совсем недавно. Однако даже при такой низкой загрузке EBITDA за первый квартал 2010 г. составила 31%. Это на 10 п.п. больше, чем рентабельность по EBTDA консолидированных операций "Акрона" за тот же период.
Терминалы являются не только перевалочным пунктом “Акрона", через который компания поставляет половину своих экспортных продаж удобрений, но также представляют собой самостоятельные бизнес единицы, предоставляющее услуги в области логистики другим производителям удобрений, таким как "Еврохим", "Уралхим". В настоящее время примерно 40% выручки эстонских терминалов приходит от внешних контрагентов, не связанных с "Акроном".
В 2009 доля терминалов в консолидированных показателях "Акрона" составила 3,2% по выручке и 4% по EBITDA. В долгосрочной перспективе мы ожидаем, что доля эстонских терминалов в общей выручки "Акрона" останется на уровне 3,5-4%, тогда как доля в EBITDA вырастет до устойчивого показателя в 7%.
Резюмируя, терминалы компании "Акрон" производят положительное впечатление. Основная корпоративная задача по этим терминалам для "Акрона" – обеспечивать стабильность экспортных операций, что, по нашему мнению, является преимуществом "Акрона" по сравнению с конкурентами. Несмотря на то, что доля эстонских терминалов в консолидированных финансовых показателях компании невелика, они останутся наиболее прибыльными из существующих подразделений "Акрона" в долгосрочной перспективе.
- PDF 84 КБ