Банк Москвы: второй квартал 2010 года для "Роснефти" оказался рекордным//ПРОДАВАТЬ
27 июля 2010 года
"Роснефть" опубликовала результаты за второй квартал 2010 года. Выручка компании от реализации за первое полугодие 2010 года составила $30,2 млрд, что на 57% превышает уровень первого полугодия 2009 года. Выручка от реализации за второй квартал 2010 года увеличилась на 5% по сравнению с первым кварталом 2010 года, до $15,4 млрд.
EBITDA "Роснефти" за первое полугодие 2010 года составила $9,2 млрд, превысив уровень первого полугодия 2009 года на 56%. Во втором квартале 2010 года показатель EBITDA увеличился на 7% по сравнению с первым кварталом 2010 года, до $4,7 млрд, что является максимальным значением с 2008 года.
Чистая прибыль за первое полугодие 2010 года составила $5,0 млрд, что превышает уровень соответствующего периода предыдущего года на 37%; чистая прибыль за второй квартал 2010 года составила $2,6 млрд.
По мнению аналитиков Банка Москвы, продемонстрированные "Роснефтью" показатели выручки и EBITDA незначительно превысили ожидания (возможно, за счет оптимизации логистических схем), при этом чистая прибыль компании практически полностью совпала с нашим прогнозом. Цены на нефть марки Urals во втором квартале были примерно такими же, как и в предыдущем квартале, при этом чистый доход нефтяников, по нашим расчетам, снизился на 6,5%, до $18,3 за баррель (основные причины снижения – рост экспортных пошлин с $264 до $282 за тонну и НДПИ с $96 до $99 за тонну, а также инфляция в 1%). Однако рост среднесуточной добычи "Роснефти" (+1,2) и наличие льгот по Ванкорскому месторождению (по нашим оценкам, во втором квартале ROSN сэкономила на нулевых пошлинах и НДПИ около $1 млрд, или в районе $5 на баррель) позволяет показателям компании чувствовать себя лучше среднерыночных значений. Как следствие, показатель EBITDA на баррель добычи "Роснефти" составил $22,5, превысив средний доход нефтяников за второй квартал 2010 года примерно на $4,3. Ванкорские льготы и рост добычи (+1,2) привели к росту свободного денежного потока "Роснефти" до рекордных $2,8 млрд, что позволило компании снизить чистый долг к концу квартала до $15,8 млрд. Однако если в ближайшее время не начнется бурный рост нефтяных цен, то этот рекорд может оказаться последним: с 1 июля нулевая ставка на ванкорскую нефть заменена льготной (по нашим оценкам, это снизит EBITDA компании примерно $1 на баррель).
Бурный рост котировок акций "Роснефти" (за последние две торговые сессии бумаги ROSN прибавили 8,5% при повышении индекса на 1, на наш взгляд, лишь отчасти объясняется хорошими финансовыми результатами компании: фактический показатель EBITDA практически полностью совпал с рыночным консенсусом. Причем участники рынка использовали выходящие данные по компании как повод для повышательной коррекции к предыдущему снижению (с начала года акции ROSN снизились на 24%; для сравнения, бумаги ЛУКОЙЛа потеряли в весе 3%).
- PDF 31 КБ