"Газпромбанк": "РусГидро" опубликовало отчетность по РСБУ за первое полугодие 2010 года//ПОКУПАТЬ
2 августа 2010 года
В первом полугодии 2010 года выручка "РусГидро" в соответствии с РСБУ составила 42,0 млрд руб., что на 7,3% выше, чем годом ранее. Показатель EBITDA увеличился на 3,6%, до 26,97 млрд руб., чистая прибыль выросла на 13% и составила 20,73 млрд руб. Ранее компания сообщила о существенном сокращении выработки электроэнергии в первом полугодии (-18% г/г), что связано с аварией на Саяно-Шушенской ГЭС.
Мы оцениваем результаты "РусГидро" как весьма сильные. Отсутствие топливных затрат позволяет компании в полной мере воспользоваться либерализацией рынка электроэнергии, благодаря чему показатель чистой рентабельности в 1полугодии 2010 года (когда доля свободных продаж увеличилась до 60%) достиг рекордного уровня в 49,4%.В то же время динамика выручки, на наш взгляд, оказалась достаточно вялой, что в значительной мере связано с аварией на СШГЭС. Продажи электроэнергии в первом полугодии выросли на 34,4% благодаря росту цен и доли свободных продаж. При этом выручка от продажи мощности сократилась на 6,5%, что обусловлено тарифными решениями ФСТ на 2010 год. Также отметим, что операционные расходы "РусГидро" в первом полугодии росли опережающими темпами (+10,6% г/г) по сравнению с выручкой. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции "РусГидро" и рекомендуем их покупать. Наша целевая цена составляет 2,08 руб. за акцию, что
предполагает потенциал роста 32% от текущих котировок.
- PDF 26 КБ