ВТБ Капитал: Завтра "СТС Медиа" опубликует финансовые результаты за второй квартал 2010 года//ПОКУПАТЬ
4 августа 2010 года
Завтра "СТС Медиа" планирует опубликовать финансовые результаты за Iвторой квартал 2010 года по US GAAP. Между тем совет директоров компании одобрил квартальные дивиденды в размере $0,065 на акцию (дата закрытия реестра – 1 сентября). Общая сумма квартальных дивидендов составит $10 млн, годовых (с марта по декабрь) – достигнет $40 млн.
Мы ожидаем, что результаты компании станут отражением таких факторов, как сезонное увеличение объемов проданной телерекламы (относительно первого квартала 2010 года), давление на рентабельность и, самое главное, – восстановление спроса со стороны российских рекламодателей, подкрепляющее центральный тезис нашей оценки инвестиционной привлекательности "СТС Медиа": как только продаваемость рекламного времени достигнет докризисных 100%, телевещатели начнут повышать расценки.
Мы прогнозируем 5%-ное увеличение выручки компании квартал к кварталу на фоне снижения доли аудитории флагманского канала СТС (до 8,2% против 9,0% во втором квартале 2009 года), нивелировавшегося серьезным ростом аудитории нишевого канала "Домашний" (2,4% против 2,1% во втором квартале 2009 года).
Сравнение с показателями годичной давности предполагает сравнительно высокую базу, поскольку во во втором квартале 2009 года суммарная доля аудитории "СТС Медиа" достигла впечатляющих 13,2% (против 12,5% во втором квартале 2010 года), тогда как падение выручки от рекламы составило всего 11% год к году при 22%-ном падении рынка телерекламы в целом (в рублевом выражении).
Рентабельность "СТС Медиа" во втором квартале 2010 года, скорее всего, серьезно пострадает из-за роста амортизационных расходов, связанного с 50%-ным увеличением (год к году) программных расходов на "Домашнем" и ДТВ, а также роста расходов на маркетинг и опционную программу (часть из которых была перенесена с первого квартала 2010 года). В связи с этим мы ожидаем падения рентабельности EBITDA на величину до 12 п.п. относительно второго квартала 2009 года (когда она составляла 41%) и снижения EBITDA на 6% относительно предыдущего квартала.
- PDF 33 КБ