"Рай, Ман энд Гор Секьюритиз": инфраструктурное строительство: дележ бюджетного пирога
4 августа 2010 года
Мы обновили наши оценки компаний, занимающихся инфраструктурным строительством, чтобы отразить последние финансовые результаты за 2009 год и первый квартал 2010 года. В условиях бюджетного дефицита строительные компании стремятся к участию в таких общенациональных проектах, которые гарантируют им бесперебойное финансирование. Мы считаем самыми интересными бумагами в секторе акции "Мостостроя-11", "Мостоотряда-19" и "Метростроя". Планы по IPO и последние приобретения "Мостотреста" делают его акции также привлекательными.
Снижение расходной части бюджета Российской Федерации заставляет усомниться в достижимости целей, установленных в Федеральной Целевой Программе (ФЦП) "Развитие транспортной системы России в 2010–2015 годах". Правительство РФ, в поисках дополнительных инвестиций, решило возродить дорожные фонды, которые будут формироваться за счет дополнительных акцизов, вводимых на горюче-смазочные материалы.
Независимо от целей ФЦП, финансирование ряда национальных проектов предполагается осуществить в полном объеме. Среди таких объектов: строительство олимпийских объектов в Сочи, строительство сооружений, приуроченных к саммиту АТЭС во Владивостоке, строительство автомагистралей федерального значения и кольцевых дорог вокруг Санкт-Петербурга и Москвы. Компании, участвующие в строительстве данных объектов, могут рассчитывать на стабильные финансовые потоки в краткосрочной перспективе.
Мы считаем самыми интересными бумагами в секторе акции "Мостостроя-11", "Мостоотряда-19" и "Метростроя", основываясь на их участии в строительстве федеральных проектов и поддержке местных администраций. Акции данных компаний также выглядят привлекательными по мультипликаторам относительно других российских аналогов и аналогов развивающихся рынков.
Мы также повышаем рекомендацию и целевую стоимость акций "Мостотреста". Компания готовится к IPO и формирует консолидированную отчетность с учетом последних финансовых вложений в приобретенные строительные компании. Мы пересмотрим нашу финансовую модель, как только информация станет доступна.
- PDF 212 КБ