ФК "Открытие": НЛМК представил сильные финансовые результаты за второй квартал 2010 года по РСБУ//ДЕРЖАТЬ
5 августа 2010 года
Выручка основного производственного подразделения НЛМК в Новолипецке выросла на 33% относительно первого квартала 2010 года и на 75% год к году, составив 46,774 млрд руб. Операционная прибыль увеличилась на 88% относительно первого квартала 2010 года и в шесть раз – в годовом исчислении, достигнув 9,54 млрд руб. Чистая прибыль выросла более чем в четыре раза относительно первого квартала 2010 года, до 11,688 млрд руб., однако в годовом исчислении снизилась на 47%. Данный факт был вызван тем обстоятельством, что в результаты за второй квартал 2009 года были включены крупные суммы дивидендов дочерних компаний, что было обусловлено сильными докризисными показателями "дочек" в 2008 году. Дочерние предприятия НЛМК также показали хорошие результаты за второй квартал 2010 года. Рост выручки был вызван увеличением цен, сезонным ростом спроса, улучшением ассортимента выпускаемой продукции и расширением доли изделий с высокой добавленной стоимостью. Значительное увеличение чистой прибыли в квартальном исчислении стало результатом, главным образом, роста прибыли за счет дивидендов дочерних структур, исходя из результатов работы за 2009 год. Без учета данного фактора чистая прибыль выросла за квартал в два раза, до 5,281 млрд руб. (-76% год к году).
Представленные сильные финансовые результаты по РСБУ следует считать позитивом для НЛМК. Мы хотели бы отметить, что опубликованные показатели совпали с ожиданиями рынка, поскольку все российские металлургические компании продемонстрировали во втором квартале 2010 года очень сильные показатели. Мы ожидаем, что и в третьем квартале 2010 года НЛМК покажет хорошие результаты, хотя, скорее всего, они будут несколько уступать значениям второго квартала 2010 года. Мы полагаем, что цены на сталь начнут снижаться со своих максимальных уровней, отмечавшихся во втором квартале 2010 года, и объемы продаж в третьем квартале 2010 года сократятся. Однако, поскольку цены на сталь уже прошли уровень "дна", мы полагаем, что осенью они могут начать двигаться вверх.
Акции компании торгуются по EV/EBITDA 2010 на уровне 5,0х, что предполагает 11%-ную премию относительно российских аналогов. Наша рекомендация для акций НЛМК – "Держать". Целевая цена составляет $32,15 за штуку.
- PDF 60 КБ