ФК "Открытие": ОАО "Мосэнерго" опубликовало показатели за первую половину 2010 года по РСБУ//ПОКУПАТЬ
6 августа 2010 года
Накануне ОАО "Мосэнерго" опубликовало результаты деятельности за первую половину 2010 года по РСБУ.
В первой половине 2010 года выручка увеличилась на 24% в годовом исчислении и составила 74 млрд руб.
Рост выручки был вызван повышением тарифов на электроэнергию на фоне увеличения доли либерализованного сегмента рынка, а также ростом объемов производства.
Операционные расходы увеличились на 34% и достигли 68,5 млрд руб., главным образом, из-за роста топливных издержек: расходы на топливо повысились на 44% год к году.
В 2009 году тарифы на природный газ повышались ежеквартально, благодаря чему в первой половине 2009 года топливные издержки были значительно менее существенными.
Кроме того, из-за аномально низких температур зимой компания была вынуждена закупать дополнительное топливо по более высокой цене. В результате в первой половине 2010 года показатель EBITDA "Мосэнерго" сократился на 17% в годовом исчислении, а рентабельность EBITDA составила 14%.
Выручка и показатель EBITDA "Мосэнерго" за первую половину текущего года составляют 56% и 52% соответственно от нашего годового прогноза, рассчитанного по МСФО. В итоге мы считаем, что веских причин для пересмотра нашей модели нет.
Чистая прибыль "Мосэнерго" в первом полугодии 2010 года сократилась на 46% в годовом исчислении, однако мы полагаем, что между показателями чистой прибыли, рассчитанными по МСФО и РСБУ, будет наблюдаться значительное расхождение, а потому будем ожидать выхода в августе–сентябре данных по МСФО.
По коэффициенту "Стоимость предприятия/установленная мощность" акции "Мосэнерго" торгуются на уровне $412/кВт, тогда как среднее значение данного коэффициента у генкомпаний составляет $262/кВт.
По нашему мнению, данная премия оправдана благодаря наличию у "Мосэнерго" высокоэффективных генерирующих активов.
Мы расцениваем эту новость как нейтральную для динамики котировок акций компании и будем ждать выхода показателей, рассчитанных по МСФО.
- PDF 75 КБ