"Рай, Ман энд Гор Секьюритиз": "Протек" публикует смешанные результаты за первое полугодие//НЕЙТРАЛЬНО
9 августа 2010 года
"Протек" опубликовал операционные результаты за второй квартал и первое полугодие 2010 года. В сегменте дистрибуции компания показала рост выручки на 17,8% и 11,7% соответственно. На наш взгляд, более сильный по сравнению с первым кварталом результат был связан с введением нового списка ЖНВЛС с 1 апреля, что снизило давление на рынок. Мы полагаем, что во втором полугодии ситуация стабилизируется.
В розничном сегменте "Протек" улучшил показатели продаж в сопоставимых аптеках благодаря замедлению падения числа покупателей (–0,8% во втором квартале против –5,3% за первое полугодие и –11,3% в первом квартале 2010 года), но общий рост продаж в первом полугодии составил лишь 1%, что было ниже наших ожиданий. В производственном сегменте выручка увеличилась на 50,8%, а доля собственных брендов в продажах достигла 22%, что, как мы ожидаем, позитивно отразится на рентабельности сегмента.
В целом, мы оцениваем результаты как смешанные: темпы роста в розничном и дистрибуторском сегментах были ниже наших ожиданий, но результаты заметно улучшились относительно первого квартала. Несмотря на сильный рост в производственном сегменте, его вклад в общую рентабельность бизнеса остается небольшим.
- PDF 38 КБ