ИК "Инвесткафе": прибыль ОАК не сделала акции холдинга привлекательнее//НЕГАТИВНО
12 августа 2010 года
Положительный финансовый результат холдинга обеспечили исключительно финансовые вложения – основная деятельность остается убыточной. ОАК продолжает печатать собственные акции, увеличивая капитал в целях финансового оздоровления. Общий долг ОАК в конце марта составил более 70% от размера уставного капитала. Для любой частной публичной компании такая долговая нагрузка в сочетании с убыточной основной деятельностью обозначала бы неминуемое банкротство. Но не таков наш авиастроительный концерн!
Объединенная авиастроительная корпорация (ОАК) опубликовала отчет по РСБУ за первое полугодие 2010 года, показав чистую прибыль в размере 1,4 млрд руб. При более тщательном изучении отчета оказалось, что положительный финансовый результат обеспечен исключительно прибылью от финансовых вложений (статья "проценты к получению"). Основная деятельность ОАК продолжает оставаться убыточной – операционный убыток за первое полугодие составил 245 млн руб.
Котировки ОАК никак не отреагировали на опубликованную отчетность. Негативной новостью для ОАК также стала опубликованная в "Коммерсанте" информация о том, что холдинг может проиграть тендер в Индии на поставку 126 многоцелевых истребителей общей стоимостью $10 млрд. Российские авиастроители выставили на тендер самолеты МиГ-35, однако, по данным индийских СМИ, фаворитами конкурса являются европейцы – Rafale французского концерна Dassault и Eurofighter Typhoon Европейского аэрокосмического концерна EADS.
ОАК продолжает печатать собственные акции, увеличивая капитал в целях финансового оздоровления. Не далее как в конце июня акционеры холдинга одобрили очередную доп.эмиссию в размере 17 млрд акций номиналом в один рубль. Общий долг ОАК в конце марта составил 126,5 млрд руб. – более 70% от размера уставного капитала компании, который сейчас составляет 174,6 млрд руб. Для любой частной публичной компании такая долговая нагрузка в сочетании с убыточной основной деятельностью обозначала бы неминуемое банкротство.
Но не таков наш авиастроительный концерн! Доля государства в нем (80,29%) после размещения одобренной акционерами дополнительной эмиссии должна увеличиться до 81,75%. По нашим расчетам, часть допэмиссии (около 500 млн акций) может приобрести ВЭБ. Несмотря на это, доли ВЭБа и частных акционеров все равно будут размыты.
Наша рекомендация по акциям ОАК остается прежней: частным инвесторам лучше держаться подальше от акций государственной авиакорпорации. Интересными бумаги могут стать после окончания финансового оздоровления и структуризации активов холдинга, проводимых государством. Неопределенным остается вопрос об объединении ОАК с украинским госконцерном "Антонов". Тем не менее, мы продолжаем внимательно следить за развитием ОАК, поскольку на горизонте трех–пяти лет перспективы компании считаем обнадеживающими.
- PDF 48 КБ