Альфа-банк: результаты "ВСМПО-Ависма" за 1 полугодие 2010 г. выглядят весьма скромно // НИЖЕ РЫНКА
17 августа 2010 года
"ВСМПО-Ависма" опубликовала финансовые результаты по РСБУ за 1 полугодие 2010 г.
ВСМПО вчера опубликовала финансовые результаты по РСБУ за 1 полугодие 2010 г.. Выручка в 1 полугодии 2010 г. составила $384 млн, без изменений год-к-году; EBITDA $73 млн, на 49% ниже год-к-году. Снижение прибыльности обусловлено ростом издержек. Результаты за 1 полугодие 2010 г. выглядят весьма скромно по сравнению с нашим текущим прогнозом по EBITDA 2010, составляющим $234 млн (наш прогноз основывается на финансовых результатах по МСФО и поэтому не является полностью сравнимым с опубликованными цифрами).
Рост EBITDA кв-к-кв был очень небольшим: $39 млн во 2 квартале 2010 г. против $34 млн в прошлом квартале. Восстановление кв-к-кв обусловлено ростом выручки и потенциально сигнализирует, что экономический цикл по спросу на титан достиг дна. Остается ждать, что станет с выручкой ВСМПО во 2 полугодии 2010 г., когда начнутся продажи самолетов Boeing Dreamliner, которые должны поддержать объемы продаж компании. Тем не менее, EBITDA компании в 2010 г., скорее всего, окажется на 10-20% ниже, чем ожидалось.
Чистый долг ВСМПО на 1 полугодие 2010 г. составлял $555 млн, что на $144 млн ниже, чем в конце 2009 г. Финансовый рычаг компании остается сравнительно высоким − скользящий показатель чистый долг/EBITDA составляет 3,4x. В целом, мы считаем результаты умеренно негативными для акций компании.
- PDF 83 КБ