"Инвесткафе": сокращение процентных доходов и "проблемные" долги банка "Возрождение" негативно отразятся на его котировках
18 августа 2010 года
Сокращение процентных доходов и "проблемные" долги негативно отразятся на котировках банка "Возрождение"
Банк "Возрождение" опубликовал отчетность по МСФО за первое полугодие 2010 года. Чистая прибыль банка составила 218 млн руб., снизившись втрое относительно аналогичного периода 2009 года (642 млн руб.). Прибыль в расчете на акцию составила 9 рублей по обыкновенной акции и 11 рублей для привилегированной акции. Таким образом, текущая дивидендная доходность по обыкновенным акциям составляет менее 1%, по привилегированным – 3,2%.
Банк отмечает опережающие темпы роста кредитного портфеля до вычета резервов (+7,4% по сравнению с ростом этого показателя на 4,7% в целом по отрасли). Уровень проблемной задолженности при этом снизился до 10,6% против 11,1% в первом квартале. Однако, во-первых, в абсолютном выражении объем проблемной задолженности вырос (10,8 млрд руб. против 10,6 млрд руб. в первом квартале 2010 года), а во-вторых, относительная доля "просрочки" вдвое превышает среднее значение по банкам топ-30 по размеру активов, которое составляет 5,3%. По данным "РБК.Рейтинг" на первый квартал 2010 года, банк "Возрождение" занимает 24-ю строку по размеру активов среди крупнейших российских банков.
Чистый процентный доход снизился на 6% относительно первого квартала и составил 1,4 млрд руб. Банк отмечает, что снижение процентного дохода связано со снижением кредитных ставок на рынке. Чистая процентная маржа составила 3,74% против 4,0% в первом квартале. В совокупности за шесть месяцев чистый процентный доход банка составил 2,8 млрд руб., что на 57% ниже, чем за аналогичный период 2009 года.
Текущая капитализация банка составляет 24,5 млрд руб. (17 августа 2010 года цена закрытия на ММВБ составила по обыкновенным акциям 1011 руб., по привилегированным – 347,31 руб.). По моим расчетам, акции банка в настоящий момент переоценены. "Плохие долги" и снижение процентных доходов являются, на мой взгляд, основным сдерживающим фактором роста рыночной капитализации. "Справедливым" уровнем для обыкновенных акций банка, по моей оценке, является цена в 750 руб. за акцию.
Александра Лозовая, заместитель начальника аналитического отдела "Инвесткафе".
- PDF 93 КБ