"Галлион капитал": в текущей ситуации мы рекомендуем вообще отказаться от вложений в акции
23 августа 2010 года
Краткое мнение по инвестициям на осень 2010: с точки зрения buy side инвестиционных идей на рынке акций нет.
На российском рынке акций продолжают доминировать оптимисты, многие ожидают роста сразу после завершения сезона отпусков – в сентябре. Козырем "быков", конечно, является сохранение высоких цен на нефть, которые в лоб, то есть, по методу дисконтированных денежных потоков, обеспечивают неплохой потенциал роста российского рынка акций и, прежде всего, акций "Газпрома". С точки зрения оценки по методу дисконтированных денежных потоков, справедливый уровень индекса РТС находится в коридоре 1600–2000 пунктов.
Однако с нашей точки зрения, инвестиции в акции сейчас подвержены существенным рискам. Военно-политическая ситуация вокруг Ирана и макроэкономическая ситуация в США, мягко говоря, не радует инвесторов и, несомненно, должна отразиться на мировых фондовых и товарных рынках. До конца года мы ожидаем снижения цен на нефть до уровня Brent 60–65 $/барр., индекса РТС до уровня 1100–1200 пунктов. При этом мы не исключаем жесткого сценария развития американского кризиса с падением уже в первом квартале следующего года цен на нефть до 35–40 $/барр., а индекса РТС до 500–700 пунктов. Хотя, конечно, пока нет оснований рассматривать жесткий сценарий в качестве базового.
В наших прошлых обзорах по стратегии мы советовали держать 30% активов в акциях и 70% активов в облигациях, делая ставку на отдельные инвестиционные идеи, а не на рынок в целом. Однако в текущей ситуации мы рекомендуем вообще отказаться от вложений в акции, так как вряд ли можно с уверенностью сказать, что какая-либо бумага сможет показать положительную доходность на фоне общего падения рынка. Вместе с тем, наиболее благоприятное развитие ситуации с налоговой нагрузкой "Роснефти" и дальнейшая история "Уралкалия", которая уже обеспечила хороший профит, в принципе могут обеспечить плюс на падающем рынке. Однако мы, естественно, не уверены в данных сценариях. С точки зрения buy side инвестиционных идей на рынке акций нет, мы рекомендуем 100% активов инвестировать в облигации.
- PDF 59 КБ