Газпромбанк: в ближайшие несколько недель бумаги Х5 Retail Group должны по динамике догнать акции "Магнита" // ПОКУПАТЬ
27 августа 2010 года
X5 Retail Group: сильные результаты за второй квартал 2010 года по МСФО.
X5 Retail Group опубликовала финансовые результаты деятельности за второй квартал 2010 года по МСФО. Чистая выручка компании во втором квартале 2010 года выросла на 17% в рублевом выражении, до 79,8 млрд руб. ($2,64 млрд) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Увеличение показателя было обеспечено 4%-ным ростом продаж в сопоставимых магазинах и 20%-ной экспансией сети.
Валовая рентабельность X5 во втором квартале 2010 года составила 24,1%, увеличившись на 70 б. п. по сравнению с первым кварталом этого года. EBITDA компании в отчетном периоде выросла на 20%, до $220 млн по сравнению с $184,3 млн во втором квартале 2009 года. По итогам второго квартала 2010 года X5 получила чистую прибыль в размере $24,9 млн.
Результаты компании оказались на уровне наших и рыночных ожиданий, которые изначально были достаточно оптимистичными. Рентабельность по EBITDA, на которой было сфокусировано основное внимание участников рынка, составила 8,3% во втором квартале 2010 года (для сравнения 7% – у "Магнита"). Фактически компания смогла подтвердить правильность выбранной еще полтора года назад стратегии по агрессивной ценовой политике. Исходя из этого, мы считаем, что в следующие несколько недель бумаги Х5 должны по динамике догнать акции "Магнита".
Несмотря на то, что чистый операционный денежный поток у ритейлера сложился отрицательным в размере $139 млн (объясняется задержками оплаты бонусов поставщиками), мы оцениваем результаты X5 как сильные.
По прогнозному значению EV/EBITDA на 2010 год GDR компании торгуются с коэффициентом 12,1х, что, на наш взгляд, не оправданно, ведь дисконт по отношению к аналогам на развивающихся рынках сохраняется, несмотря на то, что Х5 растет более быстрыми темпами. Мы повторяем рекомендацию "покупать" акции Х5 с целевой ценой $49 за GDR.
- PDF 93 КБ