"Инвесткафе": пока лучше воздержаться от покупок акций "Интер РАО"

27 августа 2010 года

Пока лучше воздержаться от покупок акций "Интер РАО" 

"Интер РАО" подвела итоги допэмиссии, начатой 28 апреля. В ходе размещения по закрытой подписке было продано лишь 38,68% выпуска (на 24,9 млрд руб.), хотя планировалось, что инвесторы выкупят 70%. Как и ожидалось, 21,3 млрд внес ВЭБ, получив 18,3% в капитале холдинга. Предполагается, что эти средства пойдут на финансирование инвестиционной программы "Интер РАО" и ОГК-1, а именно на достройку Уренгойской электростанции в Западной Сибири (установленная мощность 24 МВт), принадлежащей ОГК-1. Напомню, 62% уставного капитала первой оптовой генкомпании управляется "Интер РАО". Остальную часть на 3,6 млрд руб. выкупили миноритарии "Интер РАО", получив таким образом 3,1% в капитале холдинга.

Стоит отметить, что в допэмиссии не участвовали ни Росатом, который в качестве оплаты планировал внести свою долю в Сангтудинской ГЭС-1 (Таджикистан),  ни Росимущество, от которого ожидали денежного взноса в 4,5 млрд. Очевидно, потенциальные покупатели примут участие в еще одной предстоящей допэмиссии. Последняя, как известно, запланирована на октябрь текущего года, ее объем 13,8 трлн акций на сумму более чем $10 млрд. Цель – привлечь 43 генерирующих актива, оставшиеся у государства после реформы РАО ЕЭС. Речь идет о долях во всех шести ОГК, во всех ТГК (кроме ТГК-5, -8, -12, -14), "Иркутскэнерго", "Башкирэнерго" и "Новосибирскэнерго".

"Интер РАО" не раскрывает, кто именно из миноритариев воспользовался преимущественным правом выкупа. Если никто из крупных акционеров не воспользовался этим правом, то теперь структура акционерного капитала холдинга выглядит следующим образом: госкорпорация "Росатом" – 33,6%, ВЭБ – 18,3%, "Росэнергоатом" – 11,8%, "Газпром энергохолдинг" – 6,6%, Rusenergo Fund Limited – 4,3%.

Как и любые другие, и эта и предстоящая допэмиссии способствовали размыванию долей акционеров, а также снижению котировок акций "Интер РАО" на 21% с начала размещения в апреле, до 0,0406 руб. (цена при размещении 0,0403 руб.). С учетом предстоящей допэмиссии и существующей неопределенности в стратегии управления привлекаемыми активами я пока рекомендую воздержаться от покупок бумаг "Интер РАО". Целевая цена на ближайший год 0,0402 руб. 

Аналитик независимого аналитического агентства "Инвесткафе" Георгий Воронков.