"Открытие": "Кузбассэнерго" и ТГК-13 показали отличные индикативные результаты за первое полугодие по МСФО // Обе бумаги – ПОКУПАТЬ
31 августа 2010 года
"Кузбассэнерго" ["покупать"; прогнозная цена – $0,022 цента за акцию] и ТГК-13 ["покупать"; прогнозная цена – $0,0072 за акцию]: отличные индикативные результаты деятельности в первой половине 2010 года по МСФО.
В понедельник СУЭК опубликовала финансовые результаты за второй квартал 2010 года, рассчитанные по МСФО, которые включают в себя совокупные данные генерирующих активов, в которых СУЭК принадлежат контрольные доли, – "Кузбассэнерго" и ТГК-13. В первой половине 2010 года выручка генерирующих активов СУЭК составила 27 млрд руб., что на 20% выше показателя предыдущего года, а показатель EBITDA достиг 5,2 млрд руб., что оказалось на 62% выше, чем в предыдущем году. Рентабельность EBITDA составила 19%. Мы оцениваем эти результаты как очень хорошие, а также как свидетельство того, что фактические результаты компании в 2010 году превысят наши прогнозы.
Мы считаем, что основная причина того, что фактические данные превзошли ожидания, заключается в неожиданно высоком спросе на электроэнергию в Сибири на фоне погодных условий, а также в более медленном темпе роста топливных расходов, при этом механизм ценообразования на рынке энергетического угля в России отличается меньшей прозрачностью, чем на рынке природного газа.
Мы оцениваем эту новость как фундаментально позитивную как для "Кузбассэнерго", так и для ТГК-13 и подтверждаем рекомендацию "покупать" по обеим бумагам. По коэффициенту "Стоимость предприятия / установленная мощность" акции "Кузбассэнерго" торгуются на отметке $211/кВт, а бумаги ТГК-13 – на уровне $317/кВт, тогда как среднее значение этого мультипликатора у теплогенерирующих компаний составляет $256/кВт.
- PDF 42 КБ