Газпромбанк: стратегия в бумагах "Комстара" и МТС в преддверии истечения срока действия добровольной оферты
1 сентября 2010 года
Срок действия добровольной оферты МТС на выкуп GDR "Комстара" завершится 8 сентября.
МТС и "Комстар" вчера распространили информационное письмо, согласно которому срок действия добровольной оферты МТС на выкуп до 9% акций "Комстара" у держателей GDR компании завершится 8 сентября в 17.00 по нью-йоркскому времени. Срок действия оферты для всех остальных акционеров компании остается неизменным – 21 сентября.
Мы просим держателей GDR "Комстара" обратить внимание на изменение срока добровольной оферты со стороны МТС. Заявки на выкуп, поданные позже обозначенного срока, будут признаны недействительными, что не позволит их держателям воспользоваться привлекательной ценой выкупа. Согласно условиям оферты, МТС выкупит до 37,6 млн акций "Комстара" (9% от капитала, 26% от акций в свободном обращении) по цене 220,0 руб. за акцию, что предполагает премию 10% к текущей рыночной цене этих бумаг. Соответственно, инвесторы, не принявшие участия в оферте, смогут в дальнейшем конвертировать свои акции в обыкновенные акции МТС с коэффициентом 0,825, либо продать их на рынке.
Мы рекомендуем держателям как депозитарных расписок, так и обыкновенных акций "Комстара" воспользоваться добровольной офертой МТС, учитывая, что она предоставляет возможность продать акции по цене на 10% выше рыночной в течение ближайших двух месяцев (выкуп должен быть завершен в течение четырех недель с момента завершения срока оферты). МТС будет выкупать акции пропорционально у всех инвесторов, подавших заявки, таким образом, что каждый инвестор сможет продать не менее 26% заявленного числа бумаг.
Для инвесторов, не имеющих ограничений на владение локальными акциями, мы считаем разумной конвертацию оставшихся после выкупа акций в обыкновенные акции МТС. Мы оцениваем потенциал роста стоимости при реализации такой стратегии в 39% с текущего уровня. Соответственно, инвесторам, имеющим ограничения на владение локальными акциями, мы советуем перекладываться из GDR "Комстара" в ADR МТС, воспользовавшись временным падением котировок. Мы оцениваем потенциал роста стоимости ADR МТС в 60% с текущего уровня.
Мы полагаем, что завершение срока действия добровольной оферты МТС 8 сентября может вызвать распродажу GDR "Комстара". Мы рекомендуем воспользоваться снижением котировок долгосрочным инвесторам в МТС, имеющим возможность играть через локальные акции компании. Мы сохраняем рекомендацию "покупать" акции "Комстара" с целевой ценой $8,1 за GDR, которая отражает среднюю расчетную стоимость выхода из этих бумаг в рамках присоединения компании к МТС. Мы повторяем рекомендацию "покупать" акции МТС с целевой ценой $33,1 за ADR.
- PDF 91 КБ