"Юникредит Секьюритиз": "Ралли по акциям генерирующих компаний - время фиксировать прибыль"

3 апреля 2009 года

Вчера наблюдалось сильное ралли по акциям российских генерирующих компаний, и многим из них удалось намного опередить индекс ММВБ. Особенно сильно за день выросли в цене бумаги ОГК-2 (+22.3%), ОГК-6 (+17.9%) и ОГК-4 (+17%). Индекс ММВБ при этом повысился на 6.44%.

На наш взгляд поводом для ралли стали ожидания, что правительство разрешит компаниям сократить объемы их обязательных инвестиционных программ на совещании с представителями отрасли 9 апреля. Это позволит компаниям сэкономить деньги, отложив строительство новых мощностей до улучшения конъюнктуры рынка. Мы считаем, что изменение отношения государства к инвестпрограммам генерирующих компаний весьма вероятно, и ожидаем, что в итоге будут отложены инвестиции на общую сумму в $35 млрд.

Мы считаем ожидаемую коррекцию инвестпрограмм краткосрочным катализатором для акций генерирующих компаний, особенно для компаний, испытывающих дефицит свободных средств (ОГК-1, ОГК-2, ОГК-6). С другой стороны, в долгосрочной перспективе это вряд ли позволить улучшить фундаментальные характеристики отрасли.

Мы ожидаем, что ралли будет недолгим и рекомендуем инвесторам фиксировать прибыль, поскольку в фундаментальном плане большинство генерирующих компаний в нынешних экономических условиях выглядит довольно слабо из-за резкого падения спроса на электроэнергию (мы прогнозируем снижение по итогам 2009 года на 5.1%) со стороны, прежде всего, предприятий металлургической и химической отраслей.

Мы считаем, что хорошие шансы выиграть от изменения инвестпрограммы в кратко- и долгосрочной перспективе имеют "РусГидро" и ОГК-4. У них самые низкие издержки в отрасли, и падение спроса на них, по большому счету, не сказывается. В то же время, сокращение инвестпрограммы "РусГидро" позволит компании частично уменьшить капиталовложения, что обеспечит увеличение притока денежных средств.

• PDF  355 КБ