"Инвесткафе": Сбербанк не сможет заработать на кредитах, но высокий уровень ликвидности в финансовой системе не даст упасть его котировкам
8 сентября 2010 года
Сбербанк не сможет заработать на кредитах.
Член правления, глава финансового департамента Сбербанка Александр Морозов заявил, что банк ожидает прибыли в размере 100–120 млрд руб. Ранее представители банка ожидали прибыли по итогам года в диапазоне 100–150 млрд рублей, то есть верхняя планка прогноза снижена на 20%.
Думаю, диапазон по прибыли снижен в связи с сокращением процентных доходов (минус 11% квартал к кварталу, 0% год к году). Доля чистых процентных доходов в общих доходах банка по итогам шести месяцев снизилась до 54% – в первом полугодии 2009 года она составляла 68%. Поняв, что на кредитах заработать не удастся, "Сбер" сконцентрировал усилия на повышении комиссионных доходов, а также доходов от операций с ценными бумагами и валютой.
Доля чистых комиссионных доходов в общих доходах банка составляет всего 13%. Доля доходов по операциям с ценными бумагами – 2%. Доля доходов по операциям с валютой – 2%. То есть, во-первых, доля доходов от этих видов деятельности относительно низка. Чистый комиссионный доход банка за первое полугодие вырос на 24% год к году, составив 57 млрд руб. Учитывая тот факт, что Сбербанк отменил комиссии за выдачу кредитов, могу предположить, что повысить собираемость комиссионных помогли сборы по другим видам платежей – например, за оплату жилищно-коммунальных услуг или за внешние денежные переводы. Но повышать комиссии до бесконечности "Сбер" не сможет. Во-первых, клиенты начнут уходить к конкурентам, во-вторых, являясь монополистом, "Сбер" рискует попасть под санкции антимонопольного законодательства. Ставка на доходы от портфеля ценных бумаг в свете наметившейся коррекции на долговом рынке также может не оправдаться.
По моей оценке, чистая прибыль Сбербанка по итогам 2010 года составит около 90 млрд руб. Тем не менее, высокий уровень ликвидности в финансовой системе не даст упасть котировкам крупнейшего банка России. Среднесрочная цель (на 1–3 месяца) – 88 руб. по обыкновенным акциям Сбербанка и 64 руб. по привилегированным. Потенциал роста к текущим котировкам – около 20%.
Александра Лозовая, заместитель начальника аналитического отдела "Инвесткафе".