"ТКБ Капитал": Группа ЛСР без сюрпризов отчитается за первое полугодие, но ее акции остаются хорошей ставкой на восстановление рынка жилья // ПОКУПАТЬ
20 сентября 2010 года
Группа ЛСР: прогноз финансовых результатов за первое полугодие 2010 года. Без сюрпризов.
Группа ЛСР завтра опубликует финансовые показатели по МСФО за первое полугодие 2010 года, которые, на наш взгляд, не принесут каких-либо сюрпризов. В частности, мы ожидаем роста выручки на 6,9% до $656 млн, EBITDA на 1,4%, до $174 млн, и чистой прибыли на 25,3% год к году, до $57 млн. По нашим прогнозам, рентабельность по EBITDA незначительно снизится – на 1,4 п.п., что обусловлено повышением цен на строительные материалы. Мы прогнозируем рентабельность по EBITDA группы ЛСР на уровне 27%, что, несмотря на снижение, остается хорошим показателем. Чистая рентабельность, по нашему мнению, вырастет на 1,3 п.п,. до 8,8%, благодаря уменьшению процентных затрат. Проведенное в апреле SPO позволило компании сократить объем долга, который на 31 мая 2010 года составил 36,3 млрд руб. против 39,2 млрд руб. в первом полугодии 2009 года.
По нашему мнению, акции группы ЛСР являются ставкой на восстановление российского рынка жилой недвижимости. Взаимодействие с государственными структурами позволяет компании пополнять заказы на строительство социального жилья и обеспечивает загрузку производственных мощностей, тем самым уменьшая рыночные риски. Укрепление позиций группы ЛСР на столичном рынке недвижимости поддержит высокий уровень ее рентабельности и обеспечит рост выручки в долгосрочном периоде. Наша целевая цена по группе ЛСР на конец 2010 года составляет $11,4 за GDR и $57 за акцию.
- PDF 172 КБ