"Инвесткафе": игра на слиянии МТС и "Комстара" поможет заработать 42% годовых
23 сентября 2010 года
Игра на слиянии МТС и "Комстара" поможет заработать 42% годовых.
Слияние МТС и "Комстар-ОТС" состоится. К оферте "Мобильных телесистем" было представлено 29,96% GDR и обыкновенных акций, находящихся в обращении. Таким образом, в распоряжении МТС на собрании 23 октября окажется более 75% голосующих акций, чего достаточно для одобрения объединения компаний.
С учетом того, что МТС готова выкупить лишь 9%, размер оферты более чем втрое превысил возможный к выкупу объем. Компания приобретет бумаги пропорционально поданным заявкам, или менее чем каждую третью акцию или GDR. Как я уже писал, участие в этой оферте изначально было неплохим способом увеличить стоимость своих активов на 5–8%. С момента объявления предложения о добровольном выкупе бумаги вырастали в цене на 6,7%, так что возможность реализовать спекулятивную куплю-продажу у инвесторов была. Те, кто верил, что к оферте предъявят 9% или менее процентов (вместо фактических 30%) тоже, в общем, не просчитались. Почти треть их пакета выкупит МТС по 220 руб. (доходность этой операции 12%), остальную часть можно продать на рынке, зафиксировав прибыль – гэп вниз пока не очень велик.
Те участники рынка, которые не успеют продать свой пакет до момента, когда котировки опустятся ниже уровня покупки, могут проголосовать против слияния, а потом предъявить бумаги к выкупу в конце 2010 – начале 2011 года (реорганизация дает им эту возможность). Однако, несмотря на готовность "Комстара" выкупать свои бумаги по 212,85 руб.,, в компании честно предупредили, что сумма, потраченная на этот (уже второй после сентябрьского) выкуп, не превысит 10% стоимости чистых активов по РСБУ для "Комстара". Этот показатель будет рассчитываться на последнюю отчетную дату, однако для справки отмечу, что 10% СЧА на конец второго квартала (бухгалтерский баланс взят из "Скрин"), составляли для "дочки" всего 5,23 млрд руб. То есть она могла бы приобрести у несогласных только 5,88% акций, или фактически каждую четвертую акцию.
Держатели остальных 18% бумаг будут вынуждены обменять их на акции МТС (коэффициент конвертации 0,825). Я рекомендую к покупке бумаги и "дочки", и материнской структуры, однако с учетом текущей цены бумаг "Комстара" на рынке, их покупка с целью "вхождения" в "Мобильные телесистемы" выглядит более уместной. Целевая цена акций МТС на ближайшие 12 месяцев – 350 руб., потенциал роста 42%. Таргет для бумаг "Комстара" с целью их конвертации на "обычку" "Мобильных телесистем" – 206 руб., но чем дешевле, тем лучше, конечно.
Георгий Воронков, аналитик "Инвесткафе".