Банк Москвы: рекомендации в банковском секторе. Главная фундаментальная идея – акции Сбербанка, спекулятивная – акции ВТБ
24 сентября 2010 года
Отраслевой монитор: банки.
Благодаря тому, что предложения по достаточности капитала, выдвинутые Базельским комитетом по банковскому надзору, оказались менее жесткими, чем ожидалось, инвесторы положительно настроены по отношению к акциям банковского сектора. Банкам предоставили достаточное время (с 2013 до 2018 года) для формирования капитала, удовлетворяющего новым требованиям. За последний месяц котировки акций глобальных банков выросли на 6,6%. Акции российских банков продемонстрировали опережающий рост по сравнению с акциями стран EMEA. Основные бенефициары этого роста – акции банка "Санкт-Петербург" и ВТБ. Акции Сбербанка также демонстрируют положительную динамику, но пока отстают.
Акции банка "Санкт-Петербург" после 20%-ного роста за месяц приблизились к нашей справедливой цене. Потенциал роста их стоимости снизился, и теперь не превышает 20%, что автоматически меняет нашу рекомендацию с "покупать" до "держать". Потенциал сохраняется в конвертируемых привилегированных акциях. Впечатляющий рост котировок акций БСПБ связан с резким сокращением чистых отчислений в резервы во втором квартале 2010 года, отраженным в отчетности по МСФО. В акциях ВТБ царит оживление в связи с планируемой сделкой по приватизации 10%-ного пакета. К моменту выпуска монитора основные параметры сделки уже известны. Наиболее важный момент – это продажа акций напрямую американскому стратегу –фонду TPG Capital. Предварительный ценовой диапазон пока чуть ниже рынка.
Итоги августа в банковском секторе уже практически подведены, основные цифры уже названы представителями ЦБ:
– Кредитный портфель нефинансовому сектору вырос на 1,2%,
– Портфель розничных кредитов увеличился на 2%.
– Прибыль российских банков за первые восемь месяцев 2010 года составила 320 млрд руб.
Из других фундаментальных тенденций мы отмечаем сохранение снижения ставок по кредитам. По данным ЦБ, ставки по кредитам предприятий опустились в августе на 50 б.п., до 10%, в то время как ставки по депозитам остались прежними. Мы предполагаем, что потенциал снижения ставок по депозитам ниже, чем потенциал снижения ставок по кредитам, а это значит, что маржа банков будет продолжать сокращаться.
В сентябре мы ждем продолжения роста кредитного портфеля, как в розничном сегменте, так и в корпоративном. Главным ньюсмейкером здесь останется Сбербанк. Менеджмент банка уже заявил о том, что наблюдает активизацию в розничном сегменте, ну а мы наблюдаем активизацию в корпоративном сегменте. По итогам сентября мы ждем скачкообразного роста кредитного портфеля Сбербанка. Это должно понравиться инвесторам в октябре.
В качестве главной фундаментальной идеи нам нравятся акции Сбербанка, в качестве спекулятивной – акции ВТБ, оживление в которых будет царить вплоть до момента закрытия сделки с TPG Capital.
- PDF 202 КБ