"Открытие": результаты ОГК-3 за первое полугодие негативны. Присутствует риск пересмотра годовых прогнозов в сторону понижения // ДЕРЖАТЬ
28 сентября 2010 года
ОГК-3 ["держать"; прогнозная цена – $0,059 за акцию] опубликовала результаты за первую половину 2010 года по МСФО.
Вчера ОГК-3 опубликовала результаты своей деятельности в первой половине 2010 года, рассчитанные по МСФО. Выручка увеличилась на 16% год к году, а EBITDA снизилась на 44% в годовом исчислении и составила 1,3 млрд руб. Снижение EBITDA было обусловлено, главным образом, ростом топливных издержек, которые увеличились на 36%. Компания сообщила о чистом убытке в размере 0,7 млрд руб. относительно 3,8 млрд руб. чистой прибыли, продемонстрированной в первой половине 2009 года. Чистый убыток был вызван, в первую очередь, убытками, связанными с колебаниями обменных курсов и инвестиционной деятельностью. Скорректированная чистая прибыль уменьшилась на 75%, до 0,27 млрд руб. Важно подчеркнуть, что показатель EBITDA за первую половину текущего года составил 43% от нашего годового прогноза, а рентабельность EBITDA достигла отметки в 6,5% относительно нашего годового прогноза в 9% и среднего по оптогенерирующим компаниям показателя в 16%. Таким образом, мы оцениваем эти результаты как негативные и полагаем, что присутствует риск пересмотра наших годовых прогнозов в сторону понижения.
Мы считаем, что данная новость негативна для динамики котировок акций компании, и подтверждаем нашу рекомендацию "держать" по бумагам ОГК-3. По коэффициенту "Стоимость предприятия/установленная мощность" акция ОГК-3 торгуется на отметке $110/кВт, в то время как среднее значение этого коэффициента у ОГК равно $274/кВт, что объясняется наличием значительного резерва наличности на балансе.
- PDF 79 КБ