"Ю Би ЭС Банк" рекомендует продавать акции ВТБ. Ожидаемая через год цена на 50% ниже текущей
8 апреля 2009 года
51% акций Системы Галс в обмен на кредит в $700 млн.
ВТБ приобретает 51%-ную долю в Системе Галс за 60 руб. . . . ВТБ приобрел 19,5% акций Системы Галс за 30 руб. и получил за такую же сумму опцион на право покупки еще 31,5% акций. После использования этого опциона ВТБ станет владельцем 51% акций Системы Галс. Реализация опциона зависит от согласования этой сделки с регулирующими органами.
. . . фактически обменяв кредит в $700 млн. на активы недвижимости Фактически ВТБ обменял кредит в $700 млн. на 51% акций девелоперской компании, которой приходится работать в весьма сложных условиях. По нашим оценкам, справедливая стоимость портфеля активов Системы Галс составляет около $1,2 млрд.
Эта новость указывает на потенциальный масштаб проблемы неплатежей по кредитам в банковском секторе Эта новость имеет прямое негативное значение для банковского сектора. Она указывает, насколько острой для российских банков может оказаться проблема просроченных кредитов. Хотя в случае улучшения макроэкономической ситуации в России оценка портфеля Системы Галс может вырасти, такие финансовые вложения не относятся к профильной деятельности коммерческих банков. Не застрахованы от этой проблемы и акции Сбербанка, который объявил недавно о реструктуризации кредита на сумму $400 млн. (выданного Капитал груп) в обмен на долю в девелоперском проекте Город Столиц.
Рейтинг — Продавать; ожидаемая через год цена акций основана на среднем значении коэффициентов P/B и P/E Мы оставляем в силе ожидаемую через год цену акций, равную $0,91, и рейтинг Продавать.
- PDF 490 КБ