"ТКБ Капитал" ожидает роста котировок "Седьмого континента" в ближайшие недели и рекомендует дождаться оферты на выкуп миноритарных долей // ДЕРЖАТЬ

13 октября 2010 года

Акция:

SCON, СедьмКонт

"Седьмой континент": миноритарии приглашаются на выход

Сегодня утром "Коммерсант" сообщил, что основной акционер "Седьмого континента" Александр Занадворов (владеет 74,8% акций) планирует консолидировать 100% акций ритейлера. На первом этапе Занадворов намерен приобрести 21,3% акций, принадлежащих в настоящее время фонду, которым владеет семья бывшего совладельца компании Владимира Груздева. По информации СМИ, соглашение о продаже уже было подписано. Таким образом, Занадворов должен консолидировать около 96,1% акций "Седьмого континента". По данным "Ведомостей", цена сделки с семьей Груздева оценивается близко к $400 млн, однако структура сделки не раскрывается. Пока остается неясно, какие активы (кроме 21,3% акций) участвуют в сделке. При условии, что она не включает другие ценные активы, в рамках данной сделки "Седьмой континент" оценен в $25 в пересчете на акцию, то есть с премией 152% к своей рыночной стоимости.

Миноритариям предложат оферту. На втором этапе сделки, после консолидации 96,1% акций "Седьмого континента", Занадворов, как того требует российское законодательство, обязан выставить оферту миноритариям, доли которых в сумме составляют 3,9% уставного капитала ритейлера. При этом миноритарии не обязаны принимать оферту. Цена выкупа должна быть максимальной из двух величин – средневзвешенной рыночной стоимости за последние шесть месяцев ($8,9, по нашим оценкам) или цены сделки по выкупу доли семьи Груздева. Занадворов, по информации "Коммерсанта", планирует выставить оферту миноритариям в течение месяца.

Мы рекомендуем дождаться предложения о выкупе. Рыночная стоимость миноритарных долей (3,9%) "Седьмого континента" оценивается сейчас примерно в $29 млн. Между тем, исходя из средней за шесть месяцев рыночной цены на сегодняшний день и цены сделки с семьей Груздева, пакет миноритариев может стоить порядка $26–73 млн и предполагает дисконт 11% или премию 152% к рыночной цене. Кроме того, рынок может сыграть на повышение средней за шесть месяцев стоимости акций "Седьмого континента" в ожидании оферты миноритариям, создавая таким образом привлекательные возможности для продажи бумаг ритейлера. Следовательно, в течение ближайших нескольких недель мы ожидаем роста котировок акций "Седьмого континента" и рекомендуем инвесторам дождаться объявления оферты на выкуп миноритарных долей.

• PDF  175 КБ