"ТКБ Капитал": валовая маржа "Магнита" по итогам третьего квартала останется под давлением агрессивных ценовых инвестиций // ДЕРЖАТЬ
15 октября 2010 года
Прогноз финансовых показателей "Магнита" за третий квартал и девять месяцев 2010 года
Валовая маржа останется под давлением агрессивных ценовых инвестиций. В следующий понедельник "Магнит" обнародует финансовые результаты за третий квартал и девять месяцев 2010 года по МСФО, которые должны подтвердить, что компания способна достичь ранее объявленного прогноза по рентабельности по EBITDA на уровне 8-8,5%. "Магнит" уже опубликовал данные по продажам, показав внушительный рост выручки на 41% год к году (в рублевом выражении) в третий квартал 2010 года, который по итогам девяти месяцев 2010 года достиг 35% с аналогичного уровня прошлого года и соответствует годовому прогнозу компании по выручке (рост на 35%). Впечатляющий рост покупательского потока в сопоставимых магазинах "Магнита" свидетельствует о том, что на валовой марже в третьем квартале 2010 года негативно отразятся продолжающиеся ценовые инвестиции. Кроме того, валовая маржа "Магнита", на наш взгляд, окажется под давлением дополнительных убытков ввиду аномально жаркого лета. Таким образом, мы прогнозируем валовую маржу "Магнита" на уровне 21,3% в третьем квартале 2010 года. Однако полагаем, что общие, коммерческие и административные расходы компания удержит под контролем, что должно обеcпечить поддержку его рентабельности по EBITDA на уровне 7,7%.
Внимание на комментарии менеджмента. После публикации финансовых результатов "Магнит" проведет телефонную конференцию с участием менеджмента. Мы ожидаем, что руководство "Магнита" даст комментарии в отношении ожидающегося восстановления рентабельности и предоставит обновленный прогноз финансовых показателей на 2010 года, что может приятно удивить рынок. "Магнит" недавно объявил о повышении плана по открытию магазинов в этом году до 650 дискаунтеров (против 450–550 планировавшихся ранее) и до 30 гипермаркетов (против плана 25–30). Более того, "Магнит" остается агрессивным в своих планах на будущий год – число открытий дискаунтеров в 2011 году может достигнуть 800, а гипермаркетов – 55 против нашего текущего прогноза 500 и 15 соответственно. В настоящее время мы рекомендуем "Держать" бумаги "Магнита" с целевой ценой на конец года на уровне $122 за акцию и $24,4 за ГДР. "Магнит" торгуется сейчас на уровне компаний-аналогов по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA на 2011 год.
- PDF 248 КБ