Газпромбанк: FESCO выглядит привлекательнее своего основного конкурента на рынке контейнерных перевозок – компании "Трансконтейнер"
25 октября 2010 года
Группа Fesco, крупнейший частный интермодальный оператор РФ, представила консолидированные результаты деятельности за первое полугодие 2010 года в соответствии с международными стандартами. Выручка группы в отчетном периоде выросла на 34%, до $387 млн, показатель EBITDA удвоился, достигнув $72 млн. За отчетный период чистый убыток FESCO сократился на 77%, до $28 млн, однако с учетом переоценки портфельных инвестиций по итогам полугодия компания получила чистую прибыль в размере $143 млн.
По нашим оценкам, на текущий момент компания торгуется с коэффициентом 6,3х по прогнозному показателю "EV/EBITDA" на 2011 год, что предполагает 30%-ный дисконт к основным мировым аналогам. Отметим, что FESCO также торгуется с незначительным дисконтом к компании Globaltrans (соотношение EV к прогнозному показателю EBITDA на 2011 год составляет 6,5х). У нас нет официальной рекомендации по группе FESCO, однако учитывая, что бизнес компании значительно более диверсифицирован, чем бизнес компании Globaltrans, мы полагаем, что FESCO должна торговаться с премией к ней.
Мы также обращаем внимание на то, что FESCO выглядит значительно привлекательнее своего основного конкурента на рынке контейнерных перевозок – компании "Трансконтейнер". Последняя планирует выйти на публичный рынок акционерного капитала в ближайшие месяцы, и ориентир оценки компании организаторами IPO находится в диапазоне 7,8–9,7х к прогнозной EBITDA на 2011 год. В случае если "Трансконтейнер" разместится даже по нижней границе диапазона, произойдет переоценка отрасли транспортных услуг в РФ, и в выигрыше окажутся все публичные игроки сектора.
- PDF 147 КБ