"ВТБ Капитал" понижает рекомендацию по акциям ОГК-3 до "Продавать"
14 апреля 2009 года
Мы понижаем нашу рекомендацию по акциям ОГК-3 до "Продавать" из соображений оценки. С начала апреля курсовая стоимость акций компании выросла более чем на 95% и в настоящее время предполагает 24%-ый потенциал снижения до рассчитанной нами справедливой стоимости в $ 0.016. С начала месяца акции генкомпаний прибавили в цене в среднем 35% на ожиданиях, что правительство разрешит сократить обязательные инвестпрограммы. Мы полагаем, что среднесрочные инвестобязательства будут урезаны максимум на 30% (соответствующее решение, как ожидается, будет принято в течение месяца). Реакция же рынка представляется нам преувеличенной.
На наш взгляд, теперь основной интерес будут представлять новости, касающиеся правил работы рынка мощности и установления предельных уровней повышения тарифов естественных монополий на ближайшие три года. Эти вопросы будут обсуждаться в мае, и не исключено, что сопутствующий новостной фон охладит интерес участников рынка к компаниям сектора.
ОГК-3 сейчас торгуется с премией к своей справедливой стоимости, при том что мы наблюдаем новые признаки снижения стандартов корпоративного управления, что может привести к очередному выводу денежных средств из компании (см. сегодняшний ежедневный обзор рынка – "Норильский никель" рассматривает возможность продажи казначейских акций ОГК-3; негативная новость для генкомпании"). Напомним, что на денежные средства ОГК-3 приходится основная часть ее справедливой стоимости.
Мы подтверждаем нашу прежнюю оценку справедливой стоимости акций ОГК-3, составляющую $0.016.
- PDF 128 КБ