"ВТБ Капитал": потенциал роста акций российских производителей стали, угля и железорудного сырья составляет более 30%
9 ноября 2010 года
Сталь и уголь России: перспективы 2011 года.
Мы подтверждаем нашу позитивную оценку российских производителей стали, угля и железорудного сырья: потенциал роста практически всех компаний на 12-месячном отрезке составляет более 30%. На наш взгляд, недавняя коррекция представляет собой отличную возможность для наращивания позиций в преддверии 2011 года (перспективы которого мы по-прежнему оцениваем исключительно позитивно). Мы ожидаем роста котировок акций компаний сектора под влиянием таких факторов, как:
1) улучшение ценовой конъюнктуры;
2) дальнейшее восстановление внутреннего рынка;
3) рост производства;
4) улучшение сортамента.
Мы довольно существенно пересмотрели наши модели. Причем это связано не только с недавним изменением аналитиками "ВТБ Капитала" прогнозных цен на сталь, уголь и железорудное сырье, но и с произошедшими за последние месяцы изменениями в самих компаниях. Волатильность, наблюдаемая в этом году, ставит перед участниками рынка вопрос о том, где заканчивается восстановление и начинается рост. В связи с этим мы понизили наши прогнозы цен на сырье и прибыли производителей.
Однако изменение рыночной ситуации и риторики компаний в 2010 году открыло новые перспективы роста. Период избыточной задолженности и низкой загрузки производственных мощностей сменился значительной стабилизацией рынка, полной загрузкой и ростом рентабельности. Это, в свою очередь, привело к улучшению средне- и долгосрочных перспектив роста прибыли большинства рассматриваемых нами компаний.
Мы положительно оцениваем инвестиционную привлекательность ММК и НЛМК, которые на данном этапе отличает самый агрессивный и качественный рост. "Мечел" остается лучшей ставкой на рост потребления угля в Китае (рост добычи будет обеспечен исключительно за счет разработки Эльгинского месторождения). Evraz в 2010 году демонстрировал отстающую динамику из-за по-прежнему сложной ситуации в отечественной строительной отрасли, а также сдерживающего влияния, оказываемого на рост компании долговой нагрузкой. Мы ожидаем от Evraz догоняющего роста в 2011 году в результате восстановления рынка и сокращения задолженности.
"Северсталь" оказалась единственной компанией сектора с рекомендацией "держать". В результате значительного роста курсовой стоимости, обусловленного энтузиазмом инвесторов по поводу новой, гораздо более привлекательной стратегии, акции "Северстали" достигли рассчитанной нами прогнозной цены через 12 месяцев, в связи с чем в настоящее время бумага выглядит уязвимой. Основным риском для наших прогнозов являются более низкие цены на сырье.
- PDF 97 КБ