Газпромбанк: до первых чисел декабря привилегированные акции "Транснефти" будут смотреться лучше рынка
12 ноября 2010 года
Привилегированные акции "Транснефти" включены в индекс MSCI Russia с 1 декабря 2010 года.
Привилегированные акции "Транснефти" включены в индекс MSCI Russia в ходе очередного пересмотра состава индекса. Изменения вступят в силу с 1 декабря 2010 года. Включение в индекс акций "Транснефти" стало единственным изменением в составе индекса.
Включение бумаг в индекс имеет важное позитивное значение. После исключения "Транснефти" из программы приватизации держатели привилегированных акций переоценивают перспективы бумаг и рассматривают их потенциал как самостоятельных инструментов в отсутствие перспективы приватизации в ближайшем будущем. В этой связи включение бумаг в индексы MSCI имеет не только прикладное, но и важное психологическое значение.
Индексы MSCI используются крупными институциональными инвесторами в качестве ориентиров для построения портфеля, на них же основывается и состав значительного числа индексных фондов. Кроме того, включение в индексы MSCI позволяет надеяться на расширение базы инвесторов и увеличение ликвидности.
Мы отмечаем, что привилегированные акции "Транснефти" входили в состав индекса с сентября 2009 года по ноябрь 2009 года и с мая 2005 года по ноябрь 2008 года.
Анализ ценовой динамики привилегированных акций "Транснефти" за периоды после объявления о включении или исключении бумаг из состава индексов MSCI свидетельствует о значительном влиянии этих событий на цену акций. Опыт предыдущих лет свидетельствует о том, что рост акций "Транснефти" продолжался как минимум до даты вступления в силу изменений в индексах (около двух недель после объявления результатов пересмотра индексов). При этом за бурной первоначальной реакцией в первый день после объявления результатов пересмотра зачастую следовала краткосрочная коррекция цен, но потом рост продолжался. По итогам вчерашних торгов привилегированные акции "Транснефти" выросли на 6,8%, при снижении индекса ММВБ на 1,2%.
Несмотря на то, что часть держателей привилегированных акций может попытаться сократить свои позиции на вышедших новостях, мы считаем, что новости о включении бумаг в индекс отыграны еще далеко не полностью – до первых чисел декабря привилегированные акции "Транснефти", как мы полагаем, будут смотреться лучше рынка.
Привилегированные акции "Транснефти" в настоящее время торгуются с высокими дисконтами к зарубежным нефтепроводным компаниям, достигающими 75% по EV/EBITDA 2011П и 88% – по P/E 2011П. Дисконт к российским вертикально интегрированным нефтяным компаниям составляет 35% и 68% соответственно.
- PDF 238 КБ