"ТКБ Капитал" изменяет рекомендацию по акциям НЗХК с "продавать" до "держать" на фоне падения котировок в последние два месяца

13 ноября 2010 года

Финансовые показатели производителей ядерного топлива за третий квартал 2010 года подтверждают наши прогнозы.

МСЗ в очередной раз отчитался лучше НЗХК, как мы и ожидали. Вчера производители ядерного топлива, входящие в корпорацию "ТВЭЛ", – Машиностроительный завод (МСЗ) и Новосибирский завод химконцентратов (НЗХК) – обнародовали финансовые результаты за третий квартал 2010 года по РСБУ, которые оправдали наши ожидания. Так, выручка МСЗ снизилась на 4% год к году, до $77 млн, в то время как рентабельность по операционной прибыли осталась на уровне третьего квартала 2009 года, составив 24%. Чистая прибыль компании достигла $15 млн против $1,3 млн в третьем квартале 2009 года (под влиянием внеоперационных статей). Между тем НЗХК представил более слабые результаты, как мы и ожидали. Выручка НЗХК в третьем квартале 2010 года упала на 56% год к году, до $32 млн, что привело к значительному ухудшению рентабельности. Так, рентабельность по операционной прибыли НЗХК снизилась с 52% в третьем квартале 2009 года до 14% в третьем квартале 2010 года, а рентабельность по чистой прибыли уменьшилась с 40,2% до 5,4% соответственно.

Риски для производителей ядерного топлива в России сохраняются. Как мы писали ранее в нашем аналитическом обзоре о производителях ядерного топлива "ТВЭЛ смещает акценты: МСЗ и НЗХК в зоне риска" от 15 сентября 2010 года, ТВЭЛ смещает приоритет с фабрикации на обогащение ядерного топлива, что сопряжено с большими рисками для МСЗ и НЗХК. Это отражено в финансовых результатах НЗХК. Однако нет гарантии того, что ТВЭЛ не снизит в дальнейшем цену на фабрикацию топлива и для МСЗ. Мы подтверждаем нашу рекомендацию "держать" акции МСЗ и изменяем нашу рекомендацию по акциям НЗХК с "продавать" до "держать" на фоне падения котировок бумаг за последние два месяца.

• PDF  176 КБ