"Ренессанс Капитал": "Банк «Возрождение» – первая российская финансовая организация, бумаги которой мы вновь рекомендуем к покупке"

15 апреля 2009 года

Акция:

VZRZ, Возрождение

Аналитик:

Ренессанс-брокер

Мы повышаем рекомендацию по акциям Банка «Возрождение» с уровня ДЕРЖАТЬ до ПОКУПКИ. Банк «Возрождение» – первая российская финансовая организация, бумаги которой мы вновь рекомендуем к покупке, поскольку акции эмитента, несмотря на продолжающийся кризис, по нашему мнению, привлекательно оценены, а финансовое состояние кредитной организации позволит ей пережить кризис.

На наш взгляд, Банк «Возрождение» отличают следующие характеристики:

- ликвидные активы: 28% баланса на конец прошлого года;

- фондирование: в 2009 г. наступают сроки погашения по крупным заимствованиям на сумму всего USD53 млн;

- коэффициенты достаточности капитала первого уровня (по нормативам Банка международных расчетов) и совокупного капитала на конец прошлого года составляли 12.7% и 16.5% соответственно;

- качество активов: на конец декабря резервы равнялись 4.8% ссудной задолженности, и это отношение растет;

- прозрачность: по стандартам раскрытия информации о состоянии кредитного портфеля банк относится к числу ведущих в России.

Потенциал роста стоимости акций. При 2009 P/BV на уровне 0.52 (исходя из наших прогнозов) акции Банка «Возрождение» торгуются со значительными дисконтами относительно бумаг крупных российских банков и ведущих региональных восточноевропейских банков со средней капитализацией.

Основной проблемой сектора остается качество активов, однако Банк «Возрождение», не являясь исключением, по всей видимости, неплохо справляется с ситуацией. Из-за ограниченной ликвидности акции банка представляются вариантом для инвестиций на длительном инвестиционном горизонте либо для фондов, специализирующихся на вложениях в бумаги эмитентов с небольшой капитализацией.