RMG, несмотря на то, что предстоящее IPO "ЕвроСибЭнерго" может поддержать котировки "Иркутскэнерго" и Красноярской ГЭС, рекомендует продавать их акции
16 ноября 2010 года
Организаторы IPO оценили "ЕвроСибЭнерго" от $4 млрд до $5,6 млрд
Согласно "Интерфаксу", организаторы IPO "ЕвроСибЭнерго" оценили компанию в интервале от $4 млрд до $5,6 млрд. Основные активы компании – 51,9% "Иркутскэнерго" и 68,3% Красноярской ГЭС – были оценены в интервалах от $3,5 млрд до $4,2 млрд (минимум $1,4 за акцию) и от $1,3 млрд до $1,6 млрд (минимум $4,9 за акцию), соответственно. Также 52% в "Иркутской сетевой компании" были оценена в $308 млн, или $0,125 за акцию.
Оценка "Иркутскэнерго" предполагает 60%-ную премию к текущим котировкам бумаг компании и, вероятно, окажет позитивное воздействие на динамику акции в ближайшей перспективе. Оценка Красноярской ГЭС, в то же время, предполагает справедливость текущих уровней цены на бумаги, которые сейчас торгуются по самой верхней границе обозначенного диапазона и могут отыграть вниз в ближайшее время на фоне объявленных оценок организаторов размещения.
Несмотря на то, что предстоящее IPO "ЕвроСибЭнерго", вероятно, окажет поддержку бумагам "Иркутскэнерго" и Красноярской ГЭС, мы предупреждаем, что организаторы основывают свои оценки на существенном росте стоимости электроэнергии и, вероятно, могут недооценивать риски трансфертного ценообразования, а также развитую практику неплатежей со стороны алюминиевых заводов. Мы безгранично позитивно оцениваем бизнес-опыт основного акционера, Холдинга EN+, и советуем присоединиться к его позиции по "ЕвроСибЭнерго" в рамках IPO и также "продавать" бумаги "Иркутскэнерго" и Красноярской ГЭС.